1月21日，市场冲高回落，沪深两市成交额2.6万亿，较上一个交易日缩量1771亿。截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%。黄金价格历史性站上4800美元/盎司。黄金股票ETF大涨6.33%，黄金基金ETF大涨2.92%。
黄金股票ETF（517400）收盘大涨6.33%
黄金基金ETF（518800）收盘大涨2.93%
【上涨原因分析】
受地缘局势影响，金价继续走高。截至21日15点，伦敦现货黄金价格最高触达4,888美元/盎司。
近期地缘扰动加剧。美国总统特朗普表示，他控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性。此外，特朗普20日凌晨在社交媒体上发布图片：手举美国国旗登上格陵兰岛，身后站着美国副总统万斯和国务卿鲁比奥，身旁指示牌上写着“格陵兰岛2026年成为美国领土”。当天还发布另一张图片：特朗普在白宫办公室与欧洲领导人会面，后面展板上的地图中，除美国本土外，加拿大、格陵兰岛和委内瑞拉均被美国国旗覆盖。
当地时间1月20日，加拿大总理卡尼结束对中国和卡塔尔的访问后，在瑞士达沃斯世界经济论坛发表演讲，宣告“基于规则的旧秩序已终结，且将一去不返”，引发广泛关注。卡尼表示，几十年来，加拿大等国家在所谓的“基于规则的国际秩序”下繁荣发展，加入其机构、赞颂其原则、受益于其可预期性、在其庇护下推行以价值观为导向的外交政策，但这笔交易不再奏效。当下正处在一次断裂之中，而不是一次过渡。“加拿大和世界都处于‘转折点’——一个大国竞争且大国间地缘政治不受约束的时代。”卡尼还重申加拿大支持格陵兰岛、丹麦和北约的立场。“旧秩序不会回来了。我们不应为它哀悼。怀旧不是战略，但我们相信，从裂缝中我们可以建造出更大、更好、更强、更公正的东西。”
20日晚间，丹麦养老基金表示，计划在本月底前清仓美国国债，原因是担心美国总统特朗普的政策带来“不容忽视”的信用风险。该养老金首席投资官表示，美国"基本上不再是一个良好的信用对象"。对财政纪律的担忧以及美元走弱的可能性，也支持减少该国对美国资产的敞口。21日消息，据瑞典每日工业报报道，瑞典最大养老基金Alecta已抛售其持有的绝大部分美国国债。
特朗普对格陵兰岛的索求升级为对欧关税威胁，2月1日起加征10%关税、6月1日升至25%，且对法国红酒和香槟加征200%关税。欧洲则威胁抛售其持有的巨额美债作为反制，此举可能加速“去美元化”进程。欧洲八国持有美债规模约1.7万亿美元，占整体海外投资者持有规模的18.6%，较2025年7月19.3%的历史高点有小幅回落，但仍处于高位，且从4月对等关税以后来看，尚未大幅减持。
“抛售美国”交易重起，美国市场再度出现“股债汇”三杀。昨日夜间美国国债和美元双双下跌。标普500指数重挫超2%，创去年10月以来最大单日跌幅；恐慌指数VIX指数触及去年11月以来的最高水平。避险情绪对黄金构成利好。
全球央行购金持续。20日消息，波兰央行批准购买150吨黄金的计划。此前，其行长上周曾宣布，希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至12月31日的550吨提高到700吨。目前波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金。波兰央行多年来一直强调，黄金在储备结构中扮演着特殊角色。它是一种没有信用风险的资产，独立于其他国家的货币政策决策，并且能够抵御金融冲击，较高的黄金储备也有助于波兰经济的稳定。
【后市展望】黄金的长逻辑仍然稳固
根据伦敦金银市场协会（LBMA）周二发布的最新调查显示，多位资深分析师认为，5000美元的黄金和100美元的白银等关键心理价位可能只是本轮超级上涨周期中的小插曲。LBMA年度分析师调查报告显示，2026年黄金平均价格预计将达到4741.97美元，计均价将比去年高出38%。工商银行分析师Julia Du是坚定的“超级多头”，预测金价今年最高触及7150美元。她认为2026年地缘政治风险将再度升级，除了央行购金和机构配比外，拉美地区的零售需求将成为意外的强力支撑。在美联储降息的配合下，金价将维持“高波动、强上行”的态势。分析师Robin Bhar作为报告中最保守的分析师，他预计均价在4000美元左右。但他同样承认黄金处于“因子共振的完美风暴”中，尤其是市场对美联储独立性的担忧，将确保黄金作为核心对冲资产的不可替代性。
法巴银行正考虑进一步调高2026年的预测。一旦站稳5000美元上方，该行预计黄金将开启更广阔的上涨空间。瑞联银行全球外汇主管Peter Kinsella表示，地缘政治主题随时可能进一步爆发，贵金属敞口是参与这一宏观叙事的最优路径，黄金的上行空间依然开阔。
近期黄金价格的上涨不仅源于其避险属性，也受益于“抛售美国”交易逻辑的再现，市场对美国资产信心产生动摇、降息周期与地缘局势紧张形成黄金价格上行的合力。展望后市，美联储降息周期、地缘冲突加剧、全球去美元化趋势、央行和Tether等发行商购金等，黄金的长逻辑仍然稳固。
截至21日，年初至今，黄金基金ETF年内涨幅达11.60%，黄金股票ETF年内涨幅达26.73%，位居ETF年内涨幅榜前列。（数据来源：Wind，截至2026/1/21）
从长周期看，黄金可能无法带来暴富的机会，但在资产组合中的配置价值凸显。感兴趣的投资者可以关注直接投资实物黄金的黄金基金ETF（518800）。此外，金价稳步上行也有利于黄金股票的估值修复，黄金股票ETF（517400）或更具弹性。提醒投资者理性参与，注意短期价格高位波动或回调的风险。
