1月21日，现金流ETF（159399）微幅回调，“产业升级—利润修复”驱动市场。

　　天风证券指出，中国经济增长范式正从“债务—地产”驱动静默切换至“产业升级—利润修复”驱动，政策重心从需求侧刺激转向供给侧秩序优化。新范式的关键增量在于“价格修复”，这本质是经济整体“利润率”的修复。其效果可按“反内卷”三层框架跟踪：框架一（公共财政逻辑）针对资源/垄断行业，通过行政定价权保障稳定利润与现金流；框架二（地方资产负债表逻辑）针对战略新兴制造业，通过标准、门槛等供给侧手段加速低效产能出清，引导价格回归成本线之上；框架三（全球竞争逻辑）则支持企业通过研发与品牌建设在全球市场获取定价权。三层框架的共同终点是改善相关行业盈利能力，提升中国经济整体的利润率中枢。

　　投资者可关注现金流ETF（159399）。市场表现来看，标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数。现金流ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值，标的指数央国企占比高于同类现金流指数，月月可评估分红，感兴趣的投资者或可持续关注。