皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　近日，证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。会议提出要强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。

　　严肃查处过度炒作，这种提法在A股市场的历史上较为少见。在本人的记忆里，只是在2019年7月，针对部分科创板新股上市后出现的异常价格波动和投机炒作现象，证监会新闻发言人曾表示，将“严肃查处过度炒作等违法违规行为”，并强调要引导投资者理性参与新股交易。随后是在2020年，证监会亦在相关监管通报中提及，对部分题材股和概念股的“过度炒作”行为保持高压态势，要求交易所加强异常交易监控，并对涉嫌操纵市场的行为依法查处。

　　不过，这次证监会重提“严肃查处过度炒作”，显然是有的放矢。随着2024年“9.24”以来A股市场行情的持续向好，当下市场炒作的气氛也逐步强盛，一些热门概念股、题材股受到市场的热炒，某些热门个股在短期内股价涨出数倍，个股的投资风险急剧上升。这样的炒作成为加剧市场不稳定的因素。因此，为巩固市场稳中向好的势头，防止市场大起大落，管理层提出“严肃查处过度炒作”，这是很有必要的。

　　不过，要“严肃查处过度炒作”，个人以为有必要做好或完善这样四方面的工作。

　　首先是要对“过度炒作”制定一个量化的标准，避免在严查过度炒作的问题上，有太多人为因素的干预。对于“过度炒作”需要通过量化标准来将其明确，让市场参与者都能对“过度炒作”的标准做到一目了然，这也可以更好地让投资者回避“过度炒作”的股票，避免参与到“过度炒作”的股票中来。

　　那么，如果给“过度炒作”制定一个量化标准呢？这个量化标准可以参照股价异动的标准来执行，也可以对股价异动的标准加以优化，不用考虑股价上涨与市场的偏离程度，直接以股价一个时期的涨幅来衡量。但不论制定怎样的量化标准，这个标准都必须明确，容易考核，并且越简捷越好。

　　其次，“严肃查处过度炒作”，要对新股、老股一视同仁。不论新股、老股，它们都是A股上市公司，它们之间的法律地位是平等的，市场需要公平公正地对待市场上的新股、老股。不能只允许市场过度炒作新股，而不能炒作老股，或只允许市场过度炒作老股，却不能炒作新股。比如，有的新股上市，上市首日的涨幅就超过数倍甚至十几倍，这同样是过度炒作的表现。因此，严查过度炒作，有必要从新股做起，不能只允许新股上市首日上涨十几倍，却不允许老股十天翻一倍。在“严肃查处过度炒作”的问题上，对待新股与老股要公平公正，坚守资本市场的“三公原则”。

　　其三，要有“严肃查处过度炒作”的具体措施，将“严肃查处过度炒作”落实在实际行动中。只有如此，才能真正体现出“严肃查处过度炒作”的威慑力，从而真正达到抑制市场过度炒作的效果。在这里，相关股票停牌，有关投机炒作账户停止交易，这是必选项。更重要的是，对过度炒作的股票，要追查其中是否涉及到违法违规行为，如果涉及违法违规行为，则需要依法追究其法律责任。

　　其四，对于涉及操纵市场行为的股票，可随时停牌核查或立案调查，而不必等到市场对该股票的炒作达到“过度炒作”的标准再来查处其相关的操纵市场行为。因此，不能将过度炒作与操纵市场混为一谈，这是两种不同性质的行为，对于二者的查处可以同步进行，也可以不同步进行。其中对于过度炒作的查处，需要达到量化标准才能查处，而对于操纵市场行为，随时发现随时查处。