1月20日，全球债市遭遇集体“抛售潮”，美债和日债领跌，日债更是历史性地升破了4%关口，三十余年来，该国所有期限的主权债券首次迈入“4时代”。

　　美债方面，美国30年期国债收益率日内上涨近9个基点至4.925%；美国10年期国债收益率日内最高触及4.286%，均创去年9月初以来新高。

　　消息面上，据新华社报道，美国总统特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税。加征关税的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

　　由于周一适逢美国公共假日休市，在此番言论的影响下，亚洲交易时段恢复交易后，10年期和30年期美债收益率均大幅上升。

　　除了新一轮关税威胁，财政可持续性担忧以及美债避险地位的动摇共同引发了美债市场的震荡。

　　“持续增加的债务使得美国财政部难以避免扩大发债规模。在2025年10月底的再融资会议上，美国财政部考虑2026年二季度可能增加有息债券发债规模，但增发的期限暂未确定。整体在财政方面，2026年对美债市场仍然是偏利空的影响。”浙商银行债券投资部在研报中表示。

　　美国财政赤字不断膨胀叠加地缘政治紧张局势，美国国债的“避险光环”正在褪去。投资者质疑全球最大债券市场在风险情绪恶化时能否仍提供可靠保护。彭博策略师团队称，这凸显了投资者对增加债务发行以资助国防、福利和能源基础设施支出的担忧。在央行似乎不愿将现金利率降得更低的时代，政府债券不再被视为能够提供地缘政治风暴的庇护所。

　　无独有偶，日债也在同一天遭遇历史性抛售，日本30年期国债收益率上升超30个基点至3.915%；日本40年期国债收益率更是触及4%的心理关口，上升29个基点至4.231%，续创历史新高，这也是该国主权债券三十余年来首度迈入“4时代”。

　　据彭博社报道，周二午间刚举行的日本20年期国债拍卖结果显示需求疲软，投标覆盖率仅为3.19，低于前次拍卖的4.1，也不及过去12个月3.34的平均水平。

　　引发市场巨震的核心原因是日本首相高市早苗周一的重磅声明。日本首相高市早苗周一在记者会上正式确认将于1月23日解散众议院，并于2月8日提前大选。高市早苗还称，必须大胆投资风险管理，摆脱过度紧缩的束缚。

　　NISSAY资产管理公司高级总经理Iichiro Miura表示：“疲软的20年期日债拍卖引发了今日日本国债的进一步抛售。市场此前已担忧政府财政状况恶化。无论谁赢得即将到来的选举，预计政府支出都将增加。”此外，由于收益率超出预期，长期投资者可能会抛售更多期限在15至20年左右的超长期日本国债。

　　与此同时，澳大利亚、新西兰债券同步下跌，德国国债期货也出现下滑。野村澳大利亚有限公司驻悉尼的高级利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特表示：“全球主权债收益率曲线的长期端显得相当脆弱。”

　　全球债券在年初即面临压力。投资者要求更高的收益率，以补偿顽固的通胀和不断上升的政府借款规模。最新的关税威胁可能加剧价格压力，并进一步放大市场对财政失控的忧虑。

　　兴业研究认为，全球利率格局已由分化重新趋同，主要发达经济体普遍进入“高利率—高债务”的组合，就连此前独行其道的日本也退出YCC，与美国利差明显收窄。财政可持续性重新成为海外市场定价核心，长期利率的变化正逐渐脱离通胀与政策预期的主导，更多受到债务负担、利息支出压力与长期财政空间的约束。