上证报中国证券网讯在1月20日举行的高盛2026年中国宏观经济及资本市场动态展望媒体交流圆桌会上，高盛首席中国经济学家闪辉和高盛首席中国股票策略分析师刘劲津分别就中国宏观经济和资本市场发展做出最新预测与分析。

　　高盛认为，2026年，中国出口将保持韧性，维持超过5%的增长。

　　该机构预计，AI、“出海”和“反内卷”等相关政策将支持中国企业盈利提升。在板块方面，高盛继续看好AI题材，并把硬件板块调升至高配，在消费领域更青睐服务业，在周期性板块中关注材料，同时在高收益组合中维持对保险板块的高配建议。

　　2026年中国经济展望：探索发展新动能

　　“展望2026年中国经济发展，探索新动能是核心主题。”闪辉认为，今年是“十五五”规划开局之年，中国出口将保持韧性，成为经济增长的关键。高盛预计，2026年中国名义出口增速（以美元计价）将保持在5.6%的稳健水平。

　　“到目前为止，中国出口商已成功将其出口目的地从美国分散至其他地区，并保持了整体出口增长。”关于中国出口的韧性，闪辉认为来自三方面的因素：首先，全球经济稳步增长带动需求上升；其次，中国对新兴市场经济体出口的快速扩张不仅仅是由于转口贸易，更主要是得益于中国产品较强的竞争力和中国对外投资所催生的需求；最后，中国在稀土和其他关键矿产领域的主导地位可能会制约其他国家对中国增加贸易壁垒。

　　在消费方面，闪辉认为，2026年中国服务消费增速将领先于商品消费增速。从政策角度看，由于服务业相较于制造业的劳动密集程度往往更高，提振服务消费可以促进“扩大就业、提高收入、拉动消费”的良性循环。

　　资本市场关键主题：将投资组合与政策方向协调一致

　　高盛认为，2026年股市涨幅将几乎完全由盈利驱动，在AI、“出海”和“反内卷”等相关政策支持下，企业盈利增速有望加快。刘劲津表示，从经济主题来看，考虑到海外市场利润率更高、政策支持以及AI相关需求和投资，出口和AI科技或成为市场盈利的主要贡献因素。同时，人民币的升值潜力也有望提振以外币计价的盈利。

　　在刘劲津看来，2026年是“十五五”规划开局之年，利好股市的政策窗口保持开放。他表示，政策支持和AI是贯穿高盛2026年及未来所有首选题材的两大共同主线。这其中，根据高盛的分析，科技相关以及部分周期性和消费行业有望获益于来自“十五五”规划的政策支持。

　　刘劲津认为，中国出口强劲的势头可能为中国企业在全球带来更大的市场份额，并利好利润增长。高盛数据显示，中国上市公司海外收入占比已从2015年的12%升至目前的16%，预计到2030年底达到20%。

　　此外，高盛预计，中国上市公司的现金回报可能在2026年再创新高，较高且稳定的现金收益率应能为以AI和科技为导向的投资组合带来分散化投资收益。

　　在板块方面，高盛将科技硬件从标配上调至高配，看好智能手机、AI服务器/数据中心、半导体和物理AI等。刘劲津表示，自上而下看，科技硬件板块是中国AI发展和高水平科技自立自强的关键赋能者和受益者。他还建议关注保险、材料等主题，其中保险估值仍具吸引力，“反内卷”政策推动部分材料子板块定价边际改善。在大宗商品策略上，高盛仍看好贵金属，特别是黄金。

　　“我们预测，今年南向资金流入规模有望扩大。”刘劲津表示，全球多头投资者也可能收窄对中国股票的低配幅度，带来一定增量资金。