今天上午，指数明显波动。上证指数盘中一度跌破4100点，最大跌超0.8%，之后迎来震荡修复，跌幅收窄。盘面上，科技股回调，算力产业链大跌。大消费、高股息资产、化工等板块上涨。

　　对于市场波动原因，综合市场观点，主要有以下几方面：

　　一是当地时间周一，美股因马丁·路德·金纪念日休市，周二恢复正常交易。美股股指期货今天大跌，市场对周二美股表现产生担忧情绪，今天上午亚太股市多数表现不佳。

　　消息面上，新华社报道，美国总统特朗普17日在社交媒体上发文，宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税。

　　二是市场资金面的变化。首先是从1月15日以来，大盘成交额快速萎缩。其次是融资余额结束10连增，数据显示，截至1月19日，A股市场融资余额报27059亿元，较前一日减少85亿元。2026年以来，截至1月16日，A股市场融资余额已连续10个交易日增长。此外，近期多只宽基ETF持续放量，包括沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、上证50ETF（510050）、科创50ETF易方达（588080）、沪深300ETF易方达（510310）等。

　　三是商业航天概念降温。

　　截至上午收盘，上证指数下跌0.3%，深证成指下跌1.22%，创业板指下跌1.83%。

　　大消费活跃

　　今天上午，大消费相关板块表现活跃，美容护理、食品加工制造、白酒等板块上涨。港股“新消费三姐妹”泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金上午集体上涨。

　　分析人士表示，大消费走强，主要有三方面原因：

　　一是泡泡玛特上午大涨，在情绪面上，对新消费赛道起到提振作用。1月19日，泡泡玛特发布公告称，公司于当日斥资约2.51亿港元，在二级市场回购140万股公司股份。公告显示，此次回购股份的价格区间为177.7港元/股至181.2港元/股。

　　二是政策利好最近密集释放。1月16日召开的国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措。

　　1月20日，在国新办新闻发布会上，国家发展改革委副主任王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应国家需求结构升级趋势。结合新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。

　　三是市场交易层面的板块轮动切换，有观点认为，大消费有望成为接力科技主题轮动的重要方向。

　　分析人士表示，消费板块正处于“政策催化+旺季驱动”的共振阶段。在春节长假以及内需政策刺激下，必选消费、可选消费板块有望继续呈现回暖态势，在投资机会上，可继续关注白酒、食品饮料、旅游（冰雪旅游）、酒店餐饮、免税、航空服务等与之相关的板块机会。

　　AI4S概念回暖

　　今天上午，AI4S概念（AI for Science 人工智能驱动科学研究）表现活跃，龙头股志特新材涨超17%，苏博特、七彩化学等概念股大涨。另外，蓝色光标、天龙集团、佳云科技等AI应用概念股也大涨。

　　中信建投表示，随着模型能力不断提升，尤其是推理与长窗口成本的显著下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段，AI for Science等领域，相关公司商业化进程有望进一步加速。

　　开源证券表示，当前全球头部大模型厂商在加速争夺AI时代的C端流量入口，并加快通过广告、电商、本地生活、订阅付费等方式变现，后续大模型厂商对于AI入口及商业化的竞争或更为激烈，从而有望打开围绕大模型广告、电商、本地生活、教育、娱乐等变现方式的产业链上下游成长空间，建议继续布局垂直AI应用方向。