AI摘要：1月19日港股受关税、地缘风险影响集体走弱，恒指、国指、恒生科技指数分别跌 1.05%、0.94%、1.24%。南向资金净买入 22.92 亿港元，中芯国际等半导体股获买，中国移动遭抛售。盘面大科技、AI 应用股低迷，东方航空领涨航空板块，电力设备、黄金股等活跃。大和、中金等机构发布研报给出个股评级。银河、东吴均判断港股短期震荡，建议关注科技、消费、避险及顺周期板块。

　　1月19日，受关税以及地缘政治风险影响，港股三大指数表现疲弱，市场情绪全天低迷。截止收盘，恒生指数跌1.05%，国企指数跌0.94%，恒生科技指数跌1.24%。南向资金今日净买入港股22.92亿港元。南向资金今日成交额1008.99亿港元，港股大市成交2256.89亿港元。南向十大成交股中，中芯国际、华虹半导体、腾讯控股分别获净买入4.62亿港元、3.93亿港元、2.73亿港元。中国移动、优必选、美团-W分别遭净卖出6.00亿港元、5.17亿港元、2.87亿港元。

　　盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体表现弱势，阿里巴巴跌3.49%，小米再创阶段新低；近期热门的AI应用概念股继续跌势，AI医疗概念方向跌幅相对较大，生物医药股亦集体走低；铜业股、苹果概念股、中资券商股、保险股多数表现萎靡。另一方面，市场看好航空行业量价齐升复苏趋势，东方航空港股大涨超9%表现抢眼；电力设备股、军工股、石油股、汽车股、港口航运股、黄金股多数活跃。

　　AI应用股延续调整，互联网医疗与AI应用股今日同步走低。截至收盘，平安好医生(01833.HK)跌4.41%、方舟健客(06086.HK)跌3.75%、阿里健康(00241.HK)跌3.53%。截至收盘，MINIMAX-WP(00100.HK)跌13.70%、汇量科技(01860.HK)跌12.31%、智谱(02513.HK)跌10.40%。

　　港股成交额前二十

　　数据来源：Choice

　　大和：予药明生物(02269)“买入”评级，预料东曜药业(01875)将维持上市地位

　　大和发布研报称，药明生物(02269)及药明合联(02268)宣布将以最高约28亿元的代价提出全面收购要约，收购东曜药业(01875)至少60%的股份，预料完成后东曜药业将维持上市地位。药明合联则预期，是次收购有助拓展业务，并取得在中国的额外营运生产能力，可进一步丰富项目组合及扩大客户群，巩固在ADC合同研发及生产组织领域的领先市场地位。大和目前给予药明生物投资评级为“买入”。

　　中金：首予聚水潭(06687)“跑赢行业”评级，目标价41港元

　　中金发布研报称，首次覆盖聚水潭(06687) ，给予该股“跑赢行业”评级，目标价41港元。该行表示，聚水潭是全球电商SaaS市场的领军企业，其竞争优势突出，增长策略清晰，有望开启收入稳健增长及利润快速释放的阶段。

　　该行预计聚水潭2025至27年的每股盈测分别为0.25、0.86及1.38元人民币，2024至26年的复合年均增长率为135%。

　　里昂：宁德时代(03750)目前估值已反映市场大部分担忧

　　里昂发布研报称，进入2026年，宁德时代(03750)正面临多项逆风，引发投资者对其增长前景的担忧，包括中国电动车销售放缓、锂价上涨，以及电池出口增值税退税削减。但仍重申对宁德时代A/H股的“高度确信跑赢大市”评级，并维持685元人民币/500元港元的目标价。

　　里昂认为，中国电动车销售放缓已在市场预期之内，并已反映在增长预期中，因此这对市场并非意外的负面消息。在该行看来，强劲的储能电池增长势头应能部分抵销电动车电池放缓的负面拖累。宁德时代在11月的公司访问中表示，2026年第一季电池出货量可能较前一季持平，这意味着年增长率仍达60%。

　　中国银河：内外扰动交织，港股或窄幅震荡

　　港股估值与风险偏好：（1）截至2026年1月16日，恒生指数的PE、PB分别为12.20倍、1.24倍，分别较上周五上涨0.44%、0.52%，分别处于2010年以来80%、58%分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五上行6BP至4.24%，港股恒生指数的风险溢价率为3.95%，为3年滚动均值-1.87倍标准差，处于2010年以来3%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行3.58BP至1.8424%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.35%，为均值（3年滚动）-1.76倍标准差，处于2010年以来39%分位。（3）恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.30点至120.43，处于2014年以来17%分位数的水平。

　　港股市场投资展望：海外方面，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。美国11月PPI同比增长3%，预估增长2.7%。美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人，为去年11月以来最低水平。美联储政策分歧仍存，但部分官员表态偏鹰，美联储降息预期下降。国内方面，2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8%，连续9年保持增长。2025年我国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。2025年12月末的M2-M1剪刀差是4.7个百分点，较上月的3.1个百分点有所扩大。展望未来，美联储短期内降息预期降低，全球地缘政治不确定性加剧，预计港股窄幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块仍是中长期投资主线，受益于产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好。（2）消费板块有望持续受益于政策支持，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。（3）地缘政治局势紧张加剧，贵金属等避险资产有望受益。

　　东吴证券：周期在转，枪还没熄

　　我们认为港股仍在震荡向上的大趋势中，但短期市场仍面临考验。市场对国内基本面共识强烈，但对海外因素分歧较多，我们认为市场相对低估了海外风险：

　　1、尽管海外市场普遍下调了美联储降息预期，但国内投资者相比之下更为乐观。我们仍旧比市场更为谨慎，即今年留给美联储降息的窗口并不多，除了企业投资和地产投资有可能改善之外，宽财政对经济的脉冲效应还在路上。

　　2、市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响，市场主要基于中美双方于4月份见面定价地缘政治风险。我们认为特朗普正从“交易逻辑”转向“控制逻辑”，开年加速控制南美洲、中东以及欧洲，虽然这些策略不是直接对华，但都会对华产生较大的间接影响。更深层次的，市场相对低估了特朗普强势美元策略，即维持甚至进一步加强美元大宗商品结算体系。这些尚未体现在港股定价上。

　　3、全球AI科技龙头财报在即，海外投资者对美股AI科技财报仍持观察态度，选择在美股防御和顺周期方向做轮动。如果美股AI科技回调，港股AI科技股也会受到影响。

　　4、IEEPA法案合法性裁决结果再次推迟，仍要谨慎交易违法预期。由于最高法院未能于1月9日、1月14日公布裁决结果，市场预计可能会推迟到1月下旬或2月初，最晚有可能到6月。市场当前按照被判违法做交易，即更多的是乐观预期，但实际上，如果IEEPA违法，特朗普可能会采取更为激进的301或232调查，关税谈判或会面临更多不确定性。

　　5、港股整体配置维持哑铃策略，价值红利为底仓，动态关注市场进攻方向，即AI科技、有色，同时建议关注顺周期，尤其是消费。

　　1. 招商证券(香港)：维持药明合联买入评级目标价88.0港元

　　2. 中信证券：维持阿里巴巴-SW买入评级

　　3. 中信证券：维持百威亚太增持评级

　　4. 中信证券：维持古茗买入评级目标价33.5港元

　　5. 中信证券：维持海底捞增持评级

　　6. 中信证券：维持华润饮料买入评级

　　7. 中信证券：维持极兔速递-W买入评级

　　8. 中信证券：维持李宁买入评级

　　9. 海通国际：维持361度优于大市评级目标价6.83港元

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