2026年开年以来，我国股市持续上涨，特别是中证500和中证1000所代表的新经济快速吸引资金流入推动指数大幅攀升。从历史经验来看，流动性驱动带来的上涨行情最终需要基本面的支撑才能走得更远。在此背景下，1月14日交易所出台了调整融资保证金比例的政策来抑制过快上升的杠杆，1月15日央行出台8项措施进一步支持实体经济，用时间换取未来更大的空间。

　　调整融资保证金比例适度降低杠杆水平

　　2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平。

　　从政策出台的背景来看，此次上调是对市场过热信号的及时回应。截至1月14日，A 股市场融资余额持续攀升，杠杆资金入市节奏显著加快，市场交投活跃度处于近年高位。监管层依据法定逆周期调节安排上调比例，核心目标是“防过热、降风险”，避免杠杆资金无序扩张引发的市场大起大落。

　　从直接影响来看，此次调整通过杠杆收缩实现“精准降温”，且采用“新老划断”原则降低短期冲击。一方面，杠杆倍数从1.25倍回落至1倍，投资者融资能力显著受限，尤其对依赖融资炒作的题材股、小盘股及高融资余额的TMT、新能源板块形成短期压制。另一方面，政策仅针对新开融资合约，存量合约及展期仍按80%比例执行，有效避免了存量投资者追加保证金或被动平仓的风险。

　　从历史走势与长期价值来看，此次上调并非改变市场趋势，而是为“慢牛”护航，政策始终是“调节阀”而非“方向盘”。对2026年市场而言，短期虽会面临新增融资放缓、高波动板块回调的压力，但长期来看，杠杆率的合理管控能减少融资爆仓引发的连锁风险，降低市场脆弱性。同时，政策引导资金从“题材炒作”转向业绩优良、估值合理的板块，推动市场从“流动性驱动”向“业绩驱动”转型，培育理性投资。

　　政策多维发力筑牢资本市场“慢牛”根基

　　2026年1月15日，央行推出8项政策举措，以结构性工具“加量降价”为核心，兼顾总量宽松预期与定向支持精准性，从资金成本、产业导向、市场信心等多维度为资本市场注入长期动能。

　　央行表示各类结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，使一年期再贷款利率降至1.25%，叠加“降准降息仍有空间”的表态，显著降低市场无风险利率。对资本市场而言，这有利于实体企业获得更低成本的资金，激活经济活力，改善经济预期和企业业绩，为股市持续上涨提供更坚实的基本面。

　　在科技创新领域，1.2万亿元科技创新和技术改造再贷款额度（新增4000亿元）将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围，直接为硬科技企业注入研发与扩产资金，加速科技成果转化。这意味着拥有核心技术的半导体、高端制造等企业，将在政策红利与产能扩张的共振下提升盈利预期，成为资本市场长期主线。

　　此次政策是“精准滴灌”与“总量托底”的结合，相较于全面宽松，结构性工具优先支持实体经济薄弱环节，既避免资金在金融体系内空转，又通过实体企业盈利改善反哺资本市场，形成“政策支持—产业升级—业绩增长—市场走强”的正向循环。

　　结论

　　我们认为，政策面正在推动市场从“流动性驱动”转向“业绩驱动”，短期高估值题材股可能面临回调压力，但中长期看，低估值蓝筹与政策支持的科创、消费板块将成股指上行核心动力，震荡蓄力后股指有望延续慢牛走势。