中国中免出手了！这次直接砸下**不超过3.95亿美元**，收购DFS大中华区旅游零售业务的核心资产。更关键的是，交易完成后，LVMH旗下公司和Miller家族将通过认购H股“反向入股”中国中免——这不仅是资产买卖，更是一场巨头之间的战略互换。
一笔收购，两方布局
根据公告，中国中免的全资孙公司中免国际拟以现金方式收购DFS新加坡与DFS香港持有的DFS Cotai Limitada 100%股权、两家门店相关资产，以及DFS大中华区的品牌所有权、会员体系和知识产权等无形资产。这笔交易金额虽未超过3.95亿美元，但真正值得关注的是后续动作：收购交割后，中国中免将向LVMH间接全资附属公司Delphine SAS和Miller家族控制的Shoppers Holdings HK增发H股，价格锁定在77.21港元/股，合计增发不超过约1,196.75万股。
这意味着什么？表面上是中国中免在整合大中华区免税资源，实际上LVMH和Miller家族也借此获得了中国中免的股权敞口。这种“你买我资产，我引入你为股东”的结构设计，透露出双方可能正构建更深的资本联动关系。
为何是现在？
DFS作为全球领先的旅游零售商，曾在中国港澳市场占据重要地位。但在疫情后复苏阶段，其在大中华区的运营策略趋于收缩。而中国中免作为国内唯一全国布局的免税运营商，市占率超九成，正处于强化渠道控制力的关键期。此次收购有助于其进一步整合高端旅游零售网络，尤其是获取DFS成熟的会员体系和品牌授权资源，补强数字化与客户服务能力。
同时，引入LVMH关联方持股，也可能为未来奢侈品供应链合作打开空间。毕竟，在高端香化、腕表等领域，LVMH的话语权举足轻重。我们观察到，这不是简单的退出与接盘，而更像是全球化玩家之间的一次战略再平衡。
当然，目前信息有限，具体交割条件、业绩承诺或协同机制尚未披露。是否涉及人员整合、门店更名，还需进一步观察。但从趋势看，中国中免正在从“牌照驱动”向“品牌+运营+资本”综合能力跃迁。
