深圳商报·读创客户端记者张弛

　　据港交所披露，1月19日，苏州玖物智能科技股份有限公司（以下简称“玖物智能”）提交上市申请，拟香港主板上市，花旗与中金公司为联席保荐人。

　　招股书显示，玖物智能成立于2017年，主营智能具身产业机器人，即能在工厂里自主移动、灵活抓取、替代人工完成搬运、装配、上下料等工序的复合型机器人。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年智能具身产业机器人解决方案的收入计，公司在中国排名第二，市场份额为5.9%。凭借自主研发的全栈式机器人技术，以及深厚的工业领域专业知识，公司主要为工业领域设计、开发及部署具备感知、决策及交互能力的多形态智能具身产业机器人。

　　值得注意的是，玖物智能曾在2022年启动A股上市辅导，后于2025年12月终止，转而赴港上市。招股书解释，此举意在提高国际知名度、拓展全球投资者基础。

　　财务数据方面，2023年玖物智能收入2.07亿元，2024年增至3.66亿元；同期净利润从913万元跃升至3256万元，毛利率由22.5%提升至25.4%。

　　玖物智能表示，收入激增主要得益于清洁能源、电子半导体、光模块等下游行业对柔性化、高精度智能化设备需求爆发，公司订单量及交付规模同步放大。招股书提及，收入增长主要由于智能具身产业机器人解决方案销量增加。

　　不过，玖物智能业绩高增的背后，风险也在同步累积。首先是公司客户集中度较高，2024年来自前五大客户的收入占总额的52.7%，其中最大单一客户贡献14.2%。公司坦言，依赖少数主要客户，若其采购计划延迟或削减，将直接影响收入。

　　其次是存货与验收周期拉长带来的资金压力。招股书披露，玖物智能2024年底存货8.22亿元，占流动资产72%；存货周转天数高达1044天。公司表示，行业惯例为客户现场验收后确认收入，而验收周期通常6至18个月，部分项目甚至因客户产线调整而无限期延后，已交付但尚未验收的产品计入存货，导致金额持续走高。截至2025年9月末，仍有58.6%的2024年底存货未被结转。

　　贸易应收款方面也出现了快速攀升：玖物智能2024年末应收票据及账款1.53亿元，同比增加13%；平均周转天数144天。公司透露，2025年前九个月已对两名客户计提信用减值，并启动法律程序追讨，无法保证全部收回。

　　现金流方面，玖物智能2024年经营活动现金净流出1.5亿元，连续第二年为负；同期资本开支6500万元，主要用于新建苏州厂房。公司提示，若未来存货继续积压、回款放缓，可能需要更多外部融资，无法保证以合理成本获得足够资金。

　　技术路径上，玖物智能强调全栈自研，拥有201件已授权专利、82件申请中专利，涵盖激光雷达、控制器、调度算法等核心环节。但招股书也提醒，行业技术迭代快，若研发方向失误或商业化不及预期，前期投入可能无法收回。2024年公司研发支出4950万元，占收入13.5%，低于2023年的22%，公司解释因收入基数扩大，并强调未来仍将保持高投入。

　　政策与贸易风险方面，玖物智能海外收入占比约13%，产品已出口至十余个国家和地区。招股书提示，美国对华关税、出口管制及对外投资审查可能对公司采购、销售及融资产生不利影响。公司引述法律顾问意见称，目前产品不受美国出口管理条例管制，但承认无法预测未来政策变化。

　　此外，玖物智能还面临汇率波动、核心零部件依赖外部供应商、租赁厂房未全部完成备案等运营细节风险。招股书显示，公司五大供应商采购额占同期总采购额的32.9%，其中最大供应商占12.3%，若供应中断，可能导致生产延迟。

　　IPO募资用途方面，玖物智能计划将所得款项约60%用于2026年-2030年持续研发及下一代机器人迭代；约20%用于新建产能；其余用于销售网络扩张、战略并购及营运资金。公司提示，若发行失败或募资不足，可能推迟部分研发及扩产计划。