今日（1.19），AI算力板块连续第三天调整，云计算ETF汇添富（159273）跌超1.5%，盘中成交额超3600万元！资金连续第三天涌入，盘中获净流入近3000万元，此前两日“吸金”超5100万元！
消息面上，阿里巴巴千问App全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票、订酒店等AI购物功能。业绩方面，台积电2025年第四季度业绩远超预期，连续第七个季度实现两位数增长。
云计算ETF汇添富（159273）标的指数权重股多数飘绿：阿里巴巴-W、浪潮信息、润泽科技跌超3%，金山办公跌超2%，中际旭创、腾讯控股跌超1%。上涨方面，新易盛涨超1%，中科曙光微涨。
【热点事件点评：千问接入阿里生态业务，台积电超预期】
1月15日，千问App正式宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，成为了全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手。中信建投认为，大模型已经持续迭代超过3年，CSP厂商也为此投入大额资本开支，2026年有望成为AI全面走向应用发展的一年，包括整合生态推出各类AI助手、通过广告引流实现创收等，建议重视AI应用的发展。当然，AI应用的发展也会继续推动大模型进一步训练迭代以及推理算力的持续增长，因此也持续看好算力板块。
业绩方面，台积电披露最新财报，收入、净利润、毛利率与资本开支指引均超出市场预期，公司提及大额资本开支指引是基于与客户反复沟通后确定的。对此，中信建投认为，台积电的指引可以作为算力行业的重要前瞻指标，预期2027年算力需求仍有望保持强劲增长势头，从通信行业来看持续推荐光模块、液冷、光纤光缆等板块。
【机构：算力主线依旧】
AI入口之争，大厂投资力度再增强。
1）大模型迭代不断，中国模型已有效改变了北美单极主导的竞争格局。在全球Top 10阵营中，GLM-4.7、DeepSeekV3.2、Kimi K2 Thinking已占据3席。
2）推理需求激增：o1类推理模型的出现，使推理阶段的计算量相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”。
3）流量入口重塑：1月15日千问App宣布全面接入阿里生态业务，1月16日OpenAI宣布推出月费8美元的“ChatGPT Go”订阅套餐。国金证券认为，入口之争的背后是流量之争，直接指向大型互联网企业广告及电商业务的基本盘，2026年各家在模型、AI应用产品上的算力投入将进入白热化阶段。
国产卡持续突破，2026年爆发之时。
1）智算中心持续扩容，国产替代加速：2020-2028年中国智能算力规模预计保持57%复合增长率。
2）国产通用GPU从“可用”向“好用”升级：国产算力芯片在工艺与架构上持续突破，在处理大模型长文本、复杂算子融合等方面的表现已显著缩小与国际巨头的差距。
3）CSP厂商加速适配，助力国产芯片生态建设：互联网大厂加速适配国产芯片，推动“芯片-模型-应用”闭环形成。
供需双高，国内算力斜率陡峭。
1）需求侧：下游推理需求伴随AI手机等终端AI进入落地放量临界点确定性增强；②大模型Scaling Law仍然有效，模型迭代持续加速提升训练需求的确定性；政策驱动需求爆发：有关部门一月规定限制新建智算中心的PUE，推动算力硬件向高效节能方向升级，高层规划首次将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施体系。
2）供给侧：国产GPU性能持续提升；②国内CSP厂商加速适配国产GPU；③海外云端算力限制加码，预计国内AI厂商将加速国产化替代进程。
