据港交所1月16日披露，创新支付领域的“头部玩家”——上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）向港交所主板提交上市申请，这是继其于2025年6月30日递表失效后的再一次申请。

　　早在2021年，镁信健康便计划赴港上市，并委托了摩根士丹利作为上市辅导机构。然而，镁信健康的上市计划并没有如期进行。此后，镁信健康还被卷入了一场与北京天笑的商业机密纠纷之中。

　　公开资料显示，镁信健康成立于2017年8月，是一家医药多元支付平台。公司主要围绕患者、保险公司与医药企业三方协同需求，构建了两大行业解决方案，即智药解决方案和智保解决方案。截至2025年10月31日，已累计服务约200万名患者，总医疗支付额达502亿元，合作药企超140家（包括全球前20大制药公司中的90%），合作保险公司超100家。

　　招股书显示，镁信健康2022年、2023年、2024年营收分别为10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元；毛利分别为3.32亿元、4.61亿元、7.29亿元；毛利率分别为31.1%、36.8%、35.8%；年内亏损分别为4.46亿元、2.88亿元、7577万元；年内亏损率分别为41.8%、23%、3.7%。

　　镁信健康2025年前10个月营收为18.73亿元，期内亏损为3.89亿元，亏损的主要原因是，销售及分销的开支为7亿元，行政开支为2.44亿元。

　　公司毛利率在2023年达到36.8%的峰值后开始下滑，2024年降至35.8%，2025年前十月进一步降至32.1%，同比下降6.8个百分点。

　　镁信健康的现金流状况不容乐观。2022年至2024年，经营活动现金流连续三年净流出，分别为-3.42亿元、-4.36亿元和-3.53亿元，累计流出超11亿元。2025年前10个月，经营活动现金流为-7.04亿元。

　　截至2025年10月31日，镁信健康持有的现金及现金等价物仅为4.42亿元。

　　此外，合规问题始终是镁信健康绕不开的话题。2023年9月，镁信健康全资子公司镁信保险经纪有限公司因存在违法违规行为，被国家金融监督管理总局深圳监管局行政处罚。据罚单，该公司存在以下违法违规事实：开展保险销售时未出示客户告知书；向被保险人隐瞒保险合同有关的重要情况；保险业务档案存在缺失、错误和要素不全；核心业务系统不符合保险中介机构信息化管理要求。为此，镁信保险经纪有限公司被罚33万元，该公司法人董某涛因负有管理责任被罚款13万元。

　　2023年11月，金融监管总局北京监管局明确要求机构提供与镁信健康等第三方合作的健康险产品清单，直接导致其“女性特药保险”等产品下架。监管质疑其早期部分合作产品“承保已确诊疾病后期治疗费用”，使保险公司沦为医疗业务通道，存在明显的风险敞口。

　　2025年8月，上海市通信管理局在APP(SDK)抽查中，发现镁信健康旗下“一码直付”和“HMB健康管理”两款产品均存在“未明示个人信息处理规则”的问题，被列入侵害用户权益行为名单。