凭借“不卖隔夜肉”打响的社区生鲜连锁龙头钱大妈，1月12日在港交所披露了招股说明书。

　　招股说明书显示，2024年，钱大妈的整体GMV（商品交易总额）达到了148亿元。据灼识咨询资料，以生鲜产品GMV计算，公司连续五年在国内社区生鲜连锁企业中位列第一。

“晚上九点半买菜打四折”

　　招股说明书披露，钱大妈的产品组合涵盖猪肉、肉禽蛋、水产，以及蔬菜、水果和冷藏加工食品三大类。其中，动物蛋白及蔬果合计年度收入占比均超85%。

　　“每天晚上9点，钱大妈的菜就打五折，到了9点半就打四折。折后价格比周边菜市场还便宜，很抢手。”广州市民邓先生对上证报记者表示，很多居民每天晚上八点半就到店里选好要买的菜，等到九点去买单，几十个人排队结账都是常态。

　　凭借“不卖隔夜肉”以及“越晚越便宜”的折扣机制，钱大妈在生鲜零售领域形成了自己的风格。截至2025年9月30日，钱大妈在全国设有2938家社区门店，加盟商数量为1754名。

　　而根据灼识咨询的资料，2024年中国前五大行业参与者的合计生鲜产品GMV市场份额为7.3%，钱大妈的市场份额仅占2.2%。面对极低的行业集中度，钱大妈认为，门店网络、供应链管理能力、产品多样性及产品质量控制能力是关键的市场进入壁垒和成功要素。

　　因此，公司也试图借助资本市场，凭借“一招鲜”，实现“吃遍天”。招股说明书显示，公司拟在未来五年内，将募集资金的一部分用于扩展门店网络，目标是开设1300家加盟店及100家自营店，扩大地理覆盖范围及加深市场渗透率。

竞争对手仍是菜市场

　　公开信息显示，2014年，钱大妈创始人之一的冯冀生在东莞农贸市场猪肉铺创业，首创定时打折清尾货模式，以“不卖隔夜肉”打响名号，因遭同行抵制转向社区开店。但公司目前最主要的竞争对手，依然是随处可见的菜市场。

　　公司表示，菜市场在过去长期存在，目前依然是中国消费者购买生鲜产品的主要渠道。然而，由于其自身业务模式的固有局限，无法同时满足消费者对生鲜产品在产品质量、种类丰富度、价格优惠度、选购便捷性等多方面的需求，无法解决中国生鲜零售行业的传统痛点，市场规模正在被其他渠道逐渐蚕食。

　　招股书显示，2019年，中国生鲜零售市场规模（以商品交易总额计）约为4.99万亿元。其中，菜市场渠道约为3.13万亿元，非菜市场为1.86万亿元。2024年，菜市场规模增长至3.50万亿元，非菜市场规模则达到3.06万亿元，差距明显缩小。

　　“相比传统菜市场，钱大妈的特点是方便。”邓先生表示，在其小区附近就有两家钱大妈门店，下楼就能买菜的便利性，是传统菜市场无法比拟的。再加上打折后的菜价与菜市场差别不大，“对周边居民非常有吸引力”。

　　尽管商业模式独具特色，但公司近几年的营收增长几乎停滞。招股说明书数据显示，公司2023年、2024年、2025年前9个月的营收分别为117.44亿元、117.88亿元、83.59亿元。2025年前9个月，公司营收同比下降约4.2%。

　　2024年，公司的净利润为2.88亿元，同比增长71.0%。截至2025年前9个月，公司净利润为亏损2.88亿元。招股说明书称，这受到当期确认可换股可赎回优先股公允价值变动及股份支付费用等因素的影响。若用非香港财务报告准则来计量，2025年前9个月公司经调整净利润为2.15亿元。