近期港股三大指数表现平平，但是部分机构指出，港股情绪指数上周五正式落入恐慌区间。历史上进入该区间后未来1月上涨概率大幅提升。
根据华泰证券的研报，1月9日港股情绪指数回落至28.6，时隔四个月再次落入"恐慌区间"(<30)。历史数据表明，2020年至今情绪指数共21次落入该区间，首次进入30天后恒指平均上涨概率达76%，平均涨幅为3%。尤其在2023年10月底至今的七次信号中，胜率更是达到100%，平均恒指上涨幅度达4%。
该券商还指出，当前市场隐含的恒指在1月底、2月底上涨到27000点的概率仅为25%和39%，存在明显的正向预期差。这一情绪低点与A股市场形成鲜明对比，AH溢价指数已上升至122.7的阶段高点，显示港股相对A股处于明显低估状态。
三重因素共振或成转折契机
流动性预期改善
美国财政部长贝森特近期表示，特朗普可能在1月19-23日达沃斯世界经济论坛期间公布下一任联储主席人选。同时，特朗普近期多次表达压低房贷和信用卡利率的意愿，暗示其可能采取各种常规和非常规手段促进流动性宽松。东吴证券认为，市场对美联储首次降息的预期已推迟至6月，全年降息次数可能仅为1-2次，较市场预期更为谨慎。
资金面双向共振
资金流向数据显示，EPFR口径下，上周外资流入港股加速，单周流入15.4亿美元，创2025年2月以来新高。南向资金同样活跃，单周流入近300亿人民币，创阶段性新高。历史数据显示，1月南向流入通常占全年约13%，季节性因素可能继续支撑资金流入港股。
盈利预期逐步上修
近四周MSCI中国彭博盈利预期上修0.9%。分行业看，有色金属、轻工制造、电力设备、煤炭和汽车板块盈利预期上修幅度居前。随着一季度经济数据验证窗口临近，企业盈利改善预期有望进一步提升。
行业配置建议：均衡布局
基于景气度、盈利预期修正和交易拥挤度三维度分析，建议关注以下方向：
科技创新：AI产业链、存储芯片、游戏、软件等应用端
周期复苏：有色金属、化工、军工、风电
防御配置：创新药、红利策略、央企重组
特别值得关注的是，1月12-15日举行的JPM医疗健康大会可能为创新药板块带来新催化。此外，2月春节假期前，港股或重现类似2023年9-10月的追涨A股行情。
市场展望
华泰证券认为，综合来看，尽管短期港股面临一定压力，但情绪触底叠加流动性、资金面和盈利预期三重因素共振，市场或已进入布局良机。东吴证券建议采取"哑铃策略"，以价值红利为底仓，同时积极布局AI科技、有色金属和创新药等进攻方向。港股正从2023年11月底的布局期逐渐进入收获期，未来1-2个月相对收益优势将逐步显现。
