“现在的4100点不是从天上掉下来的。”中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求今天在第三十届中国资本市场论坛上表示，过去一年多来，尤其是自2024年9月24日以来，中国资本市场发生的是“根本性的变化”。这种变化，来源于市场信心的恢复、预期的稳定，以及对现代资本市场治理逻辑的重新理解。

　　在吴晓求看来，信心和预期并非自然生成，而是制度改革的结果。如果没有制度端的深层改革，其他改革很难真正奏效。“制度端改革的核心目标，是让市场有信心、有预期、有底线。”

　　吴晓求强调，制度改革首先要解决的是市场透明度问题。“透明度必须放在首位。”他指出，发行人必须如实披露法定信息，不能“埋雷”。“现实中，一些上市公司千方百计‘埋雷’，甚至存在欺诈上市、虚假企业借壳进入资本市场的情况。如果任由其发展，市场中的风险只会不断累积。”

　　“有雷的市场，不可能成为国际金融中心。”吴晓求直言，中国资本市场要实现长远目标，必须从“去雷”开始。这不是技术层面的微调，而是制度底线的重塑。

　　他认为，真正有效的制度约束，不能停留在行政处罚层面。“对所有埋雷者以及帮助埋雷的人，要重罚。”这种重罚，并非简单罚款，而应当以刑事处罚和民事赔偿为主，逐步构建以刑责和赔偿为核心的法律体系。

　　“罚钱解决不了问题。”吴晓求指出，单纯经济处罚难以形成真正威慑。“让‘埋雷’的人坐个十年、十五年牢，很多人就不敢了。”在他看来，坐牢的成本远高于罚款，这才是阻断造假冲动的关键所在。

　　围绕欺诈上市、财务造假、虚假信息披露以及内幕交易等行为，吴晓求强调，一旦发现，就应明确告知市场主体将面临何种严重后果。“所谓言行俱罚，就是要让违法者牢底坐穿、倾家荡产。”

　　吴晓求指出，目前资本市场中存在的风险，多数并非当下形成，而是过去多年逐步埋下的隐患，有的甚至可以追溯到十多年前。“有的财务造假可以连续做七年。即便不是会计专业人士，也能发现问题，专业中介却长期‘看不见’，显然难以用能力不足来解释。”因此，他认为，对中介机构同样应施以同等强度的处罚，将其纳入“去雷”的制度框架之中。

　　吴晓求表示，未来资本市场改革路径清晰而有序——首先是系统性排雷，其次是恢复并强化财富管理和投资功能，最终走向更高水平的对外开放，迈向国际金融中心目标。

　　“十五五”时期，重构中国资本市场生态链是一项关键任务。吴晓求强调，这不仅关系市场自身运行，更关系资本市场在推动国家发展中的角色定位。“到2035年，中国人均国内生产总值要达到中等发达国家水平，资本市场必须发挥重要作用。”在这一进程中，制度的刚性约束，正是市场行稳致远的基础。