2025年12月，扩内需促消费政策措施继续显效。

　　“在元旦消费需求增加的背景下，12月CPI环比由降转涨，上涨0.2%；同比上涨0.8%，同比涨幅继续扩大；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示。

　　这个成绩超出市场普遍预期。与此同时，受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。

　　“预计2026年通胀弹性较为有限，结构上或存在较为明显的内部对冲，物价的温和回升更多取决于逆周期政策作用于扩大内需，当前看宏观经济运行较为平稳，各类名义变量的持续回暖仍需要观察，PPI承压阶段性压制企业盈利修复。”浙商证券首席经济学家李超对《华夏时报》记者表示。

　　好于预期

　　从数据来看，当前，提振消费政策效果持续显现。其中，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格环比均有上涨，涨幅在1.4%—3.0%之间；受国际金价上行影响，国内金饰品价格环比上涨5.6%。

　　一直较为低迷的食品价格环比也上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点。其中，节前消费需求增加，鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5%；鲜菜价格上涨0.8%，涨幅低于季节性水平3.3个百分点；生猪产能较为充足，猪肉价格下降1.7%。

　　非食品方面，能源价格下降0.5%，其中受国际油价变动影响，国内汽油价格下降1.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点。

　　“从结构来看，环比负增长的领域依旧在猪肉、酒类、房租、燃料、中药，正增长的领域主要是鲜菜、鲜果、医疗服务、金饰品、耐用品。值得注意的是，耐用商品的价格基本上是全面环比改善的，一方面家用器具12月的环比上涨1.4%，尽管存在季节性，但仍是历史最高；另一方面交通工具环比0.1%，高于过去十年均值的-0.15%，可能和‘反内卷’背景下汽车价格边际企稳有关。”广发证券首席经济学家郭磊在解读数据时对《华夏时报》记者表示。

　　同比来看，CPI上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。

　　一个亮点是，核心CPI环比依然位于季节性上沿，国内需求端的内生动能相对稳定，尚未出现明显的弹性，政策仍有发力空间。

　　PPI环比涨幅扩大

　　PPI方面，12月PPI环比回升至0.2%，同比-1.9%，降幅进一步缩窄，供需结构改善带动部分行业价格上涨。其中，工业品价格在上中下游趋于均衡，上游采掘业环比回落，中游原材料和加工品价格环比回升。

　　重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨。

　　从结构来看，生产资料中采掘工业环比0.8%，有所放缓，但属于连续第5个月在正增长；再下游的原材料、加工工业环比分别为0.6%、0.2%，均属于年内最快；生活资料中食品、耐用品延续负增长，但衣着、一般日用品环比分别为0.2%、0.5%，均属于年内次高点。

　　“价格变化背后的逻辑，一方面大宗商品持续涨价之后，初步向原材料、加工工业传递；另一方面居民端因为需求没有强趋势，产品受供给结构影响仍较为分化。”郭磊表示。

　　同比来看，回暖趋势也越来越明显。

　　“全国统一大市场建设纵深推进，相关行业价格同比降幅持续收窄。市场竞争秩序不断优化，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格降幅比上月分别收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点，已分别连续收窄5个月、4个月和9个月。”李超表示。

　　一个亮点是，新质生产力培育壮大，也带动相关行业价格同比上涨。数字经济相关产业发展势头强劲，新原料新材料生产快速增长，绿色转型持续赋能发展，外存储设备及部件价格上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5%，集成电路成品价格上涨2.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9%服务消费机器人制造价格上涨0.4%。

　　“行业间分化有所加剧，有色金属在全球AI叙事下依然高歌猛进，是12月PPI的核心推动力，黑色链条在内需偏稳的环境下维持韧性，能源价格有所回落。”李超表示。

　　在郭磊看来，2026年外需仍受益于欧美财政扩张和南方国家工业化；同时推动投资止跌回稳、提升消费率会带来内需边际增量；此外，“反内卷”将继续着力于改善重点行业的供求关系，名义增长中枢有较大概率出现好转。