2025年，A股市场主要指数普遍上涨，主动权益类基金中超九成产品取得正收益，平均收益率超过30%。其中，永赢科技智选基金的年度收益率超过233%。同期，鑫元消费甄选混合基金的A/C份额年度净值下跌超19%，在同类产品中排名最后。
其年度业绩与市场领先产品之间的差距超过了250个百分点，这一巨大的“剪刀差”使其成为观察2025年基金业绩极端分化的一个典型案例。
业绩表现与持仓风格频繁切换
据公开资料显示，鑫元消费甄选混合成立于2023年3月，在不足三年的时间内（截至2025年12月31日）其单位净值从初始的1元跌至约0.52元，区间回撤幅度接近腰斩。
该基金在产品名称中明确了“消费甄选”的主题定位。然而，梳理其自成立以来定期报告披露的持仓信息，该基金的实际投资方向与产品名称所指代的消费主题出现了显著偏离，并且呈现出高频切换的特征。
根据基金定期报告，在成立并完成建仓后，2023年第二季度末前十大重仓股中医药生物行业公司数量为6家，第三季度末增至7家，显示其在成立初期对医药生物板块进行了显著集中配置，但该配置并未持续至后续季度。
进入2024年，该基金持仓行业开始剧烈变化：第一季度高度集中于医药生物行业，二季度转向汽车及汽车零部件行业，前五大重仓股均为轮胎与汽车零配件企业，医药生物行业完全退出。三季度又转向家用电器行业，汽车零部件板块全部退出。四季度转向信息传输、软件和信息技术服务业。
这种高频行业轮动在2025年进一步延续。2025年第一季度，该基金前十大重仓股以科技与数据中心为主；第二季度虽仍侧重科技，但传媒与游戏类公司开始显现；至第三季度，全面转向传媒与游戏板块。值得一提的是，2025年第三季度报告显示，当时尚处于其他风险警示状态（ST）的“ST华通”进入其前十大重仓股名单，该公司后因业绩改善而成功“摘帽”。
年度业绩表现
人事更迭与迫近的清盘条款
与该基金投资风格频繁切换相伴随的，是基金经理的多次变更。公开资料显示，该基金首任基金经理刘俊文管理约一年后，于2024年4月离任，其管理期间的任职回报约为-26%。接任者王宠管理该基金近两年，至2025年8月离任，任职回报同样约为-27%。现任基金经理姚启璠于2025年7月开始管理该产品，这意味着，在不足三年的时间里，该基金已经历了三任基金经理。
根据基金合同约定，鑫元消费甄选混合基金是一只发起式基金，在成立满三年后，若基金资产净值连续60个工作日低于2亿元，基金管理人可依据合同约定终止基金运作。
具体来看，基金合同相关条款规定：“基金合同生效满3年之日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同应当终止。”该基金生效日期为2023年3月24日，所以2026年3月24日是其触发上述条款的临界点。截至2025年第三季度末，该基金的合并规模仅为0.29亿元，与2亿元的“存活线”存在巨大差距。
基金的规模变化与资金流向也反映出其面临的困境。从持有人结构来看，该基金A类份额在2025年之前，机构投资者持有比例长期维持在95%以上的高位。但根据2025年中期报告，这一比例已降至42.94%，显示机构资金在此期间出现了显著流出。
数据截至2025年6月30日，来自天天基金网
对此，《华夏时报》记者以邮件方式发送采访函至鑫元基金，询问该基金后续是否有调整计划，截至发稿，并未收到回复。
直击基金运作三大典型弊病
针对该基金呈现出的业绩与操作特征，部分专业研究人士给出了分析视角。
一位券商基金投顾向《华夏时报》记者表示，这一基金可能集中暴露了基金运作中几个典型问题。其一，存在产品风格漂移问题，基金实际投资与合同约定的投资方向，或是产品名称暗示的主题严重不符，这不仅违背了基金契约精神，还可能损害持有人的合理预期。其二，投资操作缺乏纪律性，高频且缺乏清晰逻辑支撑的行业切换，或许意味着投资决策放弃了深度基本面研究，转而追逐市场短期热点，而此类操作方式长期胜率往往较低。其三，基金经理频繁变更，直接导致任何投资策略都难以连贯、持续地贯彻执行，进一步加剧了组合的不稳定性和业绩的波动性。
另一位资深基金评价分析师则从业绩归因角度做了补充说明。他告诉《华夏时报》记者，从结果来看，该基金在牛市环境中不仅未能获取正收益，反而出现大幅亏损，超额收益持续为负且波动剧烈。这通常意味着，基金在资产配置（即行业与仓位选择）和个股选择这两个核心环节可能双双失效。这种情况有必要促使市场审视该基金内部的投资决策流程与风险控制机制是否健全有效。
对于发起式基金面临的规模危机，该分析师认为，基金管理人需要理性评估在短期内扭转局势的可能性与成本。当产品持续亏损且规模过小时，维持运作的固定成本对剩余持有人而言可能成为负担。因此，有时让无法持续健康运作的产品依据合同有序清盘，或许比竭力“保壳”更符合持有人利益。
总的来看，距离合同规定的“三年大考”仅剩不足三个月时间，现任基金经理需在规模与业绩的双重压力下进行管理。对于仍持有该基金的投资者来说，净值深度亏损与产品潜在的清盘风险，构成了当前的主要不确定性。
