1月9日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.92%，深成指涨1.15%，创业板指涨0.77%。全市场成交额3.15万亿元，较上个交易日放量0.33万亿。
影视ETF（516620）收涨4.76%。
上涨原因分析
AI应用情绪催化+影视前期涨幅落后有补涨需求
智谱、Minimax已于1月8日、9日在港交所上市，这是中国本土大型AI模型公司首次在资本市场公开上市，具有里程碑意义，传媒作为AI应用的直接下游受益较为明显。
2025年影视板块持续跑输传媒行业，在当下市场AI应用情绪催化下有补涨需求。2025年中信传媒指数收涨29.58%，同期影视板块收涨15.21%，在一众传媒子版块中涨幅相对落后，近期市场情绪和成交都在持续上行，行情出现扩散，影视板块补涨。
传媒行业子版块中的广告营销近期市场讨论从SEO到GEO的范式革命，或成为AI应用的直接商业落地场景。随着大语言模型能力持续提升，全球AI搜索用户规模已突破19.8亿，传统搜索流量正加速向AI问答平台迁移。Google推出AI Overviews功能后，自然搜索点击率较历史水平下降约61%，付费搜索CTR下滑约68%。数字营销流量逻辑正从“点击驱动”向“答案与推荐驱动”转变，内容价值评估标准由“是否排名靠前”转向“是否被AI选为答案来源并直接引用”。
GEO（生成式引擎优化）作为连接品牌内容与AI决策系统的关键能力，正从概念走向规模化落地。其核心目标不再是争夺搜索排名，而是提升品牌在AI输出答案时的“被引用概率”。据专家测算，GEO第一阶段将切入千亿级市场（覆盖SEO约400-600亿+SEM约1000亿+部分品牌广告预算），待AI平台支持电商跳转后，市场空间将扩展至万亿级别，可按CPM、CPA、CPS模式与效果广告渠道直接竞争。
后市展望
AI 应用持续催化，估值修复空间大
传媒行业近期表现符合历史上传媒行情的月历效应。以中信传媒指数为例，历史上在一二月容易有较好表现，行情大多都集中在2月，当前市场与20年、23年行情较为类似，在市场情绪拐点未现之前，传媒或将持续超额。
营销方面当前国内GEO服务商呈现三大流派：人工驱动（占80%-90%）、数据驱动和模型驱动。传统依赖人工发稿的服务商因效果不稳定、毛利率仅10%-20%，未来出清概率较高。未来竞争核心在于算法能力，模型驱动型公司毛利率可达75%-85%，稳态净利率有望达40%以上，行业将形成明显的马太效应。
游戏方面，2025年国内移动游戏收入2570.76亿，同比增长7.92%；受益于头部产品及移动游戏PC化，客户端游戏收入781.6亿，大幅增长14.97%；网页游戏收入43.25亿，同比减少6.74%。自研游戏海外收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，连续六年站稳高基数，其中移动游戏出海收入184.78亿，同比增长13.16%，全球竞争中展现强韧实力。
传媒行业估值修复空间明确，配置价值凸显。经过前期调整，板块估值已进入合理区间，尤其子版块中有较强基本面支撑的游戏行业，截至1月9日，百亿市值以上游戏公司26E平均P/E回到15-20倍水平，在业绩确定性较强的背景下，估值修复需求显著，叠加AI技术赋能带来的估值重构预期，板块长期配置价值显著。
整体来看，影视ETF此次大涨是AI技术催化、其余传媒子版块情绪溢出、市场情绪持续上行的多重因素共振结果。未来，AI技术的深度渗透与产品供给的持续加码，将共同推动传媒行业景气度提升与估值修复。投资者可通过影视ETF（516620）、游戏ETF（516010）把握板块结构性机会，重点关注板块机会。
