上证报中国证券网讯（记者汪友若）近日，野村东方国际证券发布2026年A股策略展望报告。
回顾2025年，全球主要市场的涨幅与AI算力进展呈现出显著正相关：AI发展最为领先的美股市场表现最佳；亚太市场因AI相关产业活跃而涨幅居前；AI云业务占比较高的恒生科技指数也获得了资金的积极配置。
在流动性方面，野村东方国际证券认为，2025年险资、被动基金及高净值个人投资者的共同参与推动了A股市场资金面走强。受流动性改善支撑，A股微盘股及银行板块持续表现强势。值得关注的是，本轮市场的增量流动性主要来自被动基金，这与过去两轮行情有明显区别：2014年至2015年主要由杠杆资金驱动，2019年至2021年则更多依赖主题/主动基金入市。
展望2026年，野村东方国际证券认为，A股将继续呈现三大分化趋势——行业分化、盈利分化、内外需分化。这些分化意味着，由科技创新驱动的经济转型、上市公司经营的头部集中化以及外需的拉动作用，将共同推动A股进入分化行情的下半场。
在基准预测情形下，野村东方国际证券认为，市场将延续结构性特征。若出现上行风险，即AI叙事激发全球生产力提升，叠加内需迎来复苏拐点，内需与周期板块有望领涨，过去两年备受关注的“科技+红利”哑铃策略可能发生逆转，市场在获得上行空间的同时波动性也将加剧。而下行风险或主要来自美联储为应对衰退而采取超预期宽松措施。
该机构将2026年、2027年沪深300指数的净利润增速预测分别上调至7.2%与8.4%，预计盈利将成为贡献其回报的主要因素，估值端的贡献相对减弱。展望2026年，“十五五”规划开局有望带动投资发力，为经济增长注入动力。同时，“反内卷”政策预计将促进非金融行业利润率改善，但由于企业利润确认存在滞后性，相关改善效应更多将在2027年显现。
由于2022年以来无风险利率的下行，沪深300指数的股权风险溢价（ERP）在2025年有所扩张后，目前仍处于近十年均值水平，但静态市盈率（PE）已处于近十年均值之上一倍标准差水位。因此，野村东方国际证券认为，指数若想实现进一步的估值扩张，需要依赖超预期的边际流动性注入或基本面出现更显著的修复信号。
具体配置上，野村东方国际证券建议投资者关注以下三条主线：首先是智造出海，即高附加值高端制造的持续全球化趋势，重点关注AI硬件、创新药、新能源、汽车、工程机械等领域；其次是审美出海，即中式消费品的全球化扩张机遇，重点关注入境游、短剧、文创潮玩、手游、主机游戏、新式茶饮等各式新消费；最后是增量资金被动化，关注资金增持ETF对指数权重股带来的边际增量流动性。
