伦敦金属交易所镍价周二单日飙升超过10%，创下三年多来最大单日涨幅。然而，这种迅猛上涨似乎只是一次投机狂潮，分析师认为其与疲软的基本面脱节，表明这波涨势可能只是昙花一现。

　　周二，三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，接近每吨18800美元，目前已回落至18500美元。消息面上，印度早些时候表示今年计划减产镍矿。此外，有消息称，中国对镍铁的购买需求变得活跃，原因是在春节前提高库存。

　　Mysteel Global分析师范建元表示，镍价下跌是此前上涨后的获利回吐，而此前上涨主要受到资本流入的推动，从基本面来看，镍市场仍处于供过于求的状态。

　　与此同时，追踪伦敦六大主要金属的LMEX指数也在本周飙升至2022年以来的最高水平。除了镍价的影响外，由于担忧美国可能加征关税，投资者同样蜂拥进入铜和铝的交易，推动铜价在周二创下历史新高，但铜、铝价格也在周三出现回落。

　　供应过剩

　　分析指出，自12月中旬以来的镍价狂涨主要受到两个因素的影响，一是大量投机性资金涌入中国金属市场，国际交易所也受到溢出效应；二是市场对主要产镍国印尼供应风险增加而感到担忧。但镍市场仍处于严重的结构性供应过剩。

　　截至2025年11月底，伦敦金属交易所的镍仓库库存已飙升至超过254364公吨，较年初大幅增长。荷兰国际集团大宗商品策略师Ewa Manthey指出，预计到2026年，全球市场仍将处于供应过剩状态，过剩量约为26.1万吨。

　　需求端同样出现了问题。镍的两大应用产业中，不锈钢产业受到中国房地产市场持续低迷的拖累而难以复苏，电动汽车电池行业也因为电动汽车的需求不振而大幅放缓，这让镍的整体需求陷入困境。

　　荷兰国际集团预测，2026年镍的平均价格仅为每吨15250美元，与世界银行预测的每吨15500美元基本一致。Manthey强调，如果没有大规模、协调一致的减产措施，或者需求复苏远超预期，镍价不太可能维持在高位。