A股IPO或正回暖。

　　《科创板日报》记者不完全统计显示，2025年国内资本市场共有300家企业获得IPO受理，较2024年的77家实现大幅增长，增幅高达290%。

　　从市场板块分布来看，300家受理企业中，北交所占比接近六成，达176家；科创板48家、创业板44家、主板32家。

　　这一结构与监管政策导向密切相关。回顾2023年8月27日证监会发布的“827”新政，明确提出“阶段性收紧IPO与再融资节奏”，沪深交易所IPO通道随之收紧，北交所凭借更灵活的上市机制，成为众多拟IPO企业的重要退出窗口，有效承接了中小企业的融资需求。

　　与北交所的普惠属性形成互补，科创板则持续践行服务国家战略的定位。在48家科创板受理企业中，多数聚焦“硬科技”“卡脖子”领域，精准响应“科创板八条”“科技十六条”等政策要求，为科技创新型企业打通资本市场融资渠道。值得注意的是，科创板受理企业中存在18家亏损企业，这一现象也反映出市场对高科技企业成长潜力的较高容忍度，与主板、创业板对盈利的明确要求形成差异。

　　上市标准选择上，“稳健性”成为企业的普遍偏好。数据显示，89%的受理企业选择以盈利为核心指标的上市标准，这既体现出当前经济环境下企业对自身盈利能力的重视，也反映出投资者对稳定盈利模式企业的偏好。从利润门槛排序来看，呈现“主板>创业板>北交所>科创板”的梯度特征，与各板块定位及服务企业群体的发展阶段相匹配。

　　地域分布上，经济发达省份的聚集效应显著。广东、江苏、浙江三省以58家、53家、46家的受理量位列前三，合计占比达52%，成为IPO受理企业的核心来源地。细分到城市层面，深圳（20家）、东莞（13家）撑起广东半边天；江苏则以苏州（19家）、无锡（11家）为核心；浙江的杭州（16家）、宁波（10家）表现突出。

　　行业维度的特征同样鲜明，先进制造领域成为IPO受理的主力军。汽车零部件（33家）、半导体（25家）、通用设备（25家）三大行业位列受理量前三，契合国家鼓励先进制造业发展、提升产业链现代化水平的战略方向。从各行业板块分布来看，汽车零部件企业中22家选择北交所、6家创业板、5家主板；半导体企业则高度集中于科创板，16家占比超六成，其余分布于北交所（5家）、创业板（4家）；通用设备企业则以15家北交所、4家科创板为主，创业板与主板各有3家。

　　对于2025年IPO受理量的激增，盘古智库高级研究员江瀚认为，300家企业获受理的核心意义在于，证明全球经济环境复杂多变的背景下，中国资本市场的活力和吸引力依旧强劲。

　　他指出，北交所的高占比印证了其作为中小企业灵活融资平台的价值，尤其在沪深交易所IPO收紧背景下，成为拟上市企业的优选路径；科创板聚焦硬科技则体现了资本市场服务国家战略的决心；而企业对盈利标准的偏好，反映出市场对稳定盈利模式的认可，同时科创板对亏损企业的接纳也彰显了对科技成长潜力的包容。

　　江瀚强调，粤苏浙三省的集中效应及先进制造行业的主导地位，均凸显资本市场与实体经济发展的深度契合，2025年IPO市场的繁荣是中国经济韧性的缩影。

　　汇生国际资本总裁黄立冲则给出了更为谨慎的判断。他认为，300家受理量的激增并非IPO市场全面回暖的信号，而是受理端政策与节奏调整的结果，而非市场内生融资能力的恢复。从结构上看，受理企业高度集中于北交所和中小体量项目，本质是供给侧集中递表形成的“队伍拉长效应”，而非需求侧真实改善。企业普遍选择基础稳妥的上市标准，也反映出申报主体风险偏好偏低，对审核环境保持谨慎。

　　黄立冲进一步分析，受理时间集中于少数窗口期，既说明企业是“见窗口就排队”，而非基于市场回暖的长期规划，也表明监管层未释放“持续放量”信号，而是保留后端节奏控制空间。他特别提醒，受理不等于过会，更不等于成功发行，无法等同于二级市场赚钱效应的修复，这一现象更多是排队秩序的恢复，而非交易秩序的改善。在需求端未明显改善的情况下，可能加剧后续审核、发行、定价环节的分化。

　　展望2026年，黄立冲判断，IPO排队潮大概率延续，但审批与发行节奏未必同步提速。监管层或采用“前端多受理、后端严筛选”的方式维持制度稳定，而非全面放开闸门。这意味着，最终能顺利完成IPO全流程的，仍将是结构清晰、定位明确、符合市场定价逻辑的少数企业。他强调，2025年IPO受理数据的价值在于揭示供给侧重新启动，而非宣告市场走出低谷，理性看待其“结构信号”属性，远比视为“趋势确认”更为重要。