2026年1月1日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式实施。这也意味着，自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来推进的公募基金行业费率改革已全部落地。

　　改革成果有目共睹。按照安排，公募基金行业费率改革分三阶段推进：第一阶段降低主动权益类基金管理费和托管费，年让利约140亿元；第二阶段调降股票交易佣金费率，年让利约70亿元；第三阶段聚焦销售环节降费，年让利约300亿元。三个阶段合计每年向投资者让利约510亿元，公募基金综合费率水平下降约20%。

　　从第一轮三阶段改革的效果看，销售费用改革无疑最为彻底，也是向投资者让利最多的环节。通过销售端的大幅降费，投资者的认购成本明显降低，为投资者参与公募基金投资扫清障碍，对公募基金行业的长远发展具有重要意义。

　　不过，从投资者角度看，大幅降低基金销售费用固然重要，但更为关键的仍是提升基金的投资理财能力，这才是吸引投资者认购基金的核心因素。实际上，只要基金具备较强的盈利能力，投资者对支付一定的销售费用是可以接受的；反之，如果基金造成投资者本金亏损，即便销售费用再低，投资者也难以认可。因此，在销售费用下调之后，各家基金公司尤其需要通过提升基金的投资理财能力来增强对投资者的吸引力。

　　从2025年的实际表现看，基金理财能力的两极分化尤为明显：理财能力较强的投资基金，全年收益率超过200%；而理财能力较弱的基金，全年亏损幅度最高超过20%。因此，对部分理财能力不足的基金而言，确有必要尽快提升自身投资管理水平，否则，其持续存在不仅难以获得投资者认可，也会损害整个基金行业的整体形象。

　　但要真正提高基金的理财能力，其中一个至关重要的前提，是要促使基金公司高度重视基金理财能力的提升。如果基金公司仍然主要以基金规模大小来评价业绩，自然容易轻视理财能力本身；反之，如果基金的理财能力能够直接影响基金管理费的高低，基金公司就会将提升理财能力置于更加重要的位置。

　　这就涉及基金管理费的改革问题。当前，基金管理费主要按基金规模计提，而非按基金业绩计提。尽管在第一轮基金费率改革中已对基金管理费作出调整，但相关改革更多属于探索性尝试，并未改变基金公司按规模提取管理费的基本模式。因此，基金管理费改革仍需进一步深化，即有必要启动第二轮改革。

　　基金管理费的第二轮改革可从两个方面推进：一是改革对象不限于新发行基金，同时覆盖已发行的存量基金，对权益类基金管理费实施全面改革。

　　二是大幅下调按基金规模计提管理费的比例，将现行计提标准整体降低一半以上，并根据业绩比较基准确定具体计提比例。在此基础上，引入业绩计提机制，例如按照基金盈利的10%—20%比例计提管理费，基金盈利越少，计提比例越低；盈利越多，计提比例越高。

　　如果能够对基金管理费实施上述改革，必然会显著提升基金公司对基金理财能力的重视程度，进而推动基金理财能力整体提高，增强公募基金对广大投资者的吸引力，促进基金行业实现更高质量的发展。