2026 年已至，全球经济站在了新的十字路口。2022年以后，地缘政治、产业变革与流动性调整多重因素交织，投资者该如何找准方向？

　　日前，在《中国经营报》零观财经栏目中，《中国经营报》记者采访了智汇集团创始人及首席经济学家夏春。他认为，2026 年全球经济增速将符合主流机构预测的3%左右，呈现“上行动力与下行压力并存”的新常态。其中，上行动力来自全球化深化与AI企业端落地，下行压力则源于全球债务扩张与少子老龄化。夏春提醒称，投资者要摒弃单一资产集中配置的习惯，以低风险为核心做资产组合，才能穿越市场波动实现长期增值。

　　全球经济：上行动力与下行压力交织 AI 成关键变量

　　对于2026年全球经济增速小幅放缓至3%左右的主流预测，夏春表示，总体契合预期。“最近几年，世界银行、IMF的全球预测与最终结果相对稳健。”

　　他进一步拆解，全球经济的上行动力主要来自两方面。一是全球化仍在深化，新兴市场与“一带一路”倡议持续发力；若中美关系缓和，中国内需政策红利将进一步带动全球经济联动，美元走软也会利好新兴市场。二是人工智能应用进入企业端落地期，从过去拼算力、拼数据中心，进入到企业端的应用，这将在全球带来一波上行动力。

　　下行压力也同样值得警惕。夏春强调，全球债务规模扩大是长期困扰，公共开支增加导致债务持续攀升，是经济增速放缓的重要原因。另外，人口结构变化也是压力之一。“不只是老龄化，少子化、低生育力问题全球普遍，劳动人口比重下降会明显拖累消费。”

　　谈及2026年美联储政策，夏春判断，美国通胀将呈“前高后低”态势。“关税仅影响商品价格，服务、房租等板块通胀下行较快；再加上中国物价的通胀压制作用，以及AI带来的企业成本快速下降，通胀下半年可能超预期下行。若降息三次，对全球资本市场来讲流动性会加强，是非常利好的消息。”不过，夏春提示称，美联储5月主席更换可能带来变数，新主席可能推动加速降息，需密切关注经济数据。

　　资本市场：A股港股均有机会结构性主线已显现

　　针对2026年资本市场表现，夏春针对美股、A股和港股预期表现进行了详细分析解读。

　　针对美股市场，他认为，AI产业从资本开支期转向应用验证期引发估值担忧，但市场对AI泡沫的担忧有些过高。他以数据分析称，科技板块“七巨头”的估值较2021年明显更低，虽然股价上涨快，但营收表现更好，估值反而相对下行。这意味着股价上涨并非凭空炒作，而是有实实在在的营收支撑，股价和基本面没有脱节。且科技企业的资本开支多来自本身自由现金流，占支出比重、占GDP比重均处于历史正常水平，说明企业扩张节奏稳健，不依赖外部资金。

　　更值得关注的是，美股结构性切换已在发生。“最近标普大盘停滞略向下，部分科技龙头跌幅较大，但道琼斯指数保持健康上行。”夏春解释称，资金从部分科技企业流出，回流到传统周期、消费、银行等板块。“美国‘大漂亮’法案会延续减税动作，对银行、房地产建筑等传统行业是利好，这些板块的安全性比科技股更高。”这种结构性行情不仅出现在美股，A股、港股也有类似趋势——科技股从前期高点回撤，资金开始流入银行、保险、电力等周期性板块。

　　对于A股市场，夏春提到2025年上证指数突破4000点、市值超100万亿元人民币，主要依赖估值提升；2026年将转向盈利驱动。“外部环境改善，给国内积极财政政策、适度宽松货币政策留出更大空间。”他分析，“反内卷”政策落地后，PPI缩窄、核心CPI由低转正，企业具备提价空间，盈利增长将成为A股核心支撑。夏春认为，具体赛道可关注三大主线：一是包括人工智能、新能源、高端制造等在内的科技产业化；二是龙头企业出海；三是内需消费，尤其是服务性消费。同时，银行、公共事业等传统红利板块，以及铜、银等受益于AI与新能源建设的有色板块也值得布局。

　　对于港股市场，夏春认为，其受益于内外流动性双宽松。美联储降息与南下资金持续流入是核心支撑，“2024年港股通资金流入8800亿港元，2025年已超1.4万亿港元，2026年这一趋势将延续。加上香港经济自身复苏，IPO市场活跃、消费回暖、房地产市场低点反弹，2026年港股有望在消化当前结构性问题后实现反转。”夏春认为，在配置上，银行、地产等周期板块与科技板块均有机会。目前，外资已在积极布局，龙头企业赴港上市也会重新激发市场热情。

　　资产配置：金字塔模型护航低风险才是复利关键

　　除了权益市场表现外，夏春还对固收市场、贵金属投资进行了分析。

　　在固收市场方面，夏春认为，2026年仍将维持“上有顶、下有底”的区间振荡。降息降准次数可能有限，但美国若超预期降息缩小内外利差，会给固收市场带来额外支撑。对于“中短久期+票据”策略，他认为，其有效性取决于行业前景；可转债配置则需深入研究转股对应的股票行业趋势，并非所有可转债都优于纯债。

　　在贵金属投资方面，夏春认为，2026年黄金中长期上涨逻辑稳固。“全球债务驱动、老龄化带来的财政开支增加，以及个人购金力量崛起，都是核心支撑。”但他也提醒称，2026年黄金难以再现60%的暴涨。

　　白银的投资逻辑与黄金差异明显。“白银是高贝塔版本的黄金，波动更大，且兼具工业属性。新能源转型带来白银需求激增，而白银多为铜、铅、锌的伴生矿，供应缺口会长期存在。历史上金银比长期均值约60%，目前大概80%，未来白银可能补涨。”夏春建议，普通投资者更应关注相关上市公司，而非直接投资实物或期货，毕竟买卖、存储成本都不低。

　　针对普通投资者，夏春推荐“4321”金字塔资产配置模型：即40%保障型资产（房地产相关、银行理财、存款、保险）；30%防御型资产（信用债、可转债、利率债）；20%权益类资产（优质龙头股、公募基金、私募基金）；10%高风险进取型资产（数字资产、期权期货、艺术品等）。

　　他特别强调一个关键逻辑：复利最终是来自低风险，而不是来自高收益。不同家庭需灵活调整，收入稳定的公务员、教师可多配权益类资产；经营风险高的企业家，应侧重保障型与防御型资产。夏春最后提醒道，投资者要摒弃单一资产集中配置的习惯，回归常识做好流动性与结构性安排。“在高流动性、低风险与高收益之间找到平衡，才能穿越市场波动实现长期增值。”夏春说。