华西证券指出，地缘冲突加剧，长期不确定性支撑贵金属价格。本周美军对委内瑞拉的打击引发避险情绪，短期金价波动有限，但需警惕局势升级风险。长期来看，全球“去美元化”趋势加速，央行和投资者持续购金，黄金受益于债务和货币宽松的交易方向。美国债务总额突破38.5万亿美元，财政赤字高企，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。白银方面，ETF资金强劲流入，全球现货库存紧张，甚至出现交割困难，尽管需求回落，但供应端缺口突出，预计未来几年供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，看好未来白银价格。基本金属方面，铜作为能源转型关键金属，供给端全球主要矿山事故频发，预计2025Q4供给减少20万吨产量，宏观环境支撑铜价。铝价方面，铜铝比失调，国内电解铝供给刚性，AI领域爆发式增长占据电力优先级，供应端扰动待落地，看好铝价补涨。

　　中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。