深圳商报·读创客户端记者钟国斌
随着蘅东光、新广益成功登陆资本市场，2025年A股IPO收官，券商IPO竞争格局正式落定：头部券商稳固领先，中小券商细分赛道突围。从核心业务指标来看，行业集中度高企态势持续，前5名券商合计承销 IPO 项目64家，占全市场承销家数约五成。
表1：2025年IPO承销家数TOP5券商（数据来源于Wind，按发行日口径）
| 序号 | 机构简称 | IPO承销家数 |
| 1 | 国泰海通 | 19 |
| 2 | 中信证券 | 17 |
| 3 | 中信建投 | 12 |
| 4 | 招商证券 | 10 |
| 5 | 华泰联合 | 9 |
券商差异化竞争格局凸显
双创板块是IPO支持科技与新兴产业融资的核心载体，合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半，也是券商的兵家必争之地。科创板依旧呈现头部集中态势，中信证券以 168.95亿元承销规模、44.64%的市场份额领跑所有券商。明星科技企业的标杆拉动效应再度彰显，其中摩尔线程单项目即为中信证券贡献近72亿元承销规模；华泰联合承销的沐曦股份项目规模近42亿元，占其科创板承销业务总规模的92%。
表2：2025年科创板IPO承销家数TOP5券商（数据来源于Wind，按发行日口径）
| 序号 | 机构简称 | 承销家数 | 承销金额(亿元) |
| 1 | 中信证券 | 7 | 168.95 |
| 2 | 中信建投 | 4 | 59.36 |
| 3 | 国泰海通 | 3 | 51.09 |
| 4 | 中金公司 | 3 | 17.11 |
| 5 | 华泰联合 | 2 | 45.63 |
创业板IPO承销前五券商中，国泰海通与招商证券领先优势较为突出，中信证券、申万宏源、中金公司紧随其后。
表3：2025年创业板IPO承销家数TOP5券商（数据来源于Wind，按发行日口径）
| 序号 | 机构简称 | 承销家数 | 承销金额(亿元) |
| 1 | 国泰海通 | 6 | 57.61 |
| 2 | 招商证券 | 4 | 45.46 |
| 3 | 中信证券 | 3 | 17.03 |
| 4 | 申万宏源 | 3 | 16.08 |
| 5 | 中金公司 | 2 | 16.28 |
北交所持续深化服务创新型中小企业的核心定位，承销排名前五的券商依次为招商证券、华泰联合、东方证券、国投证券、国金证券。
表4：2025年北交所IPO承销家数TOP5券商（数据来源于Wind，按发行日口径）
| 序号 | 机构简称 | 承销家数 | 承销金额(亿元) |
| 1 | 招商证券 | 3 | 7.92 |
| 2 | 华泰联合 | 2 | 14.78 |
| 3 | 东方证券 | 2 | 5.65 |
| 4 | 国投证券 | 2 | 4.74 |
| 5 | 国金证券 | 2 | 4.67 |
严监管导向持续深化
中国证券业协会2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，12家券商获得A类评价，较去年增加1家。其中，国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力。值得注意的是，去年A类券商中过半在今年被调至B类或C类，这一变化既体现了投行业务质量评价体系的动态优化，也凸显了证券行业“严监管、强合规”的监管导向持续深化。
展望 2026 年：量稳质升硬科技企业成上市主力
展望2026年，随着 “十五五” 规划启动实施，资本市场改革政策持续深化落地，IPO 市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征。双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜。
从行业分布来看，半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加，一批“卡脖子”技术攻坚企业和未来产业领军者有望登陆资本市场，借助资本力量实现规模化扩张。券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演进。
