上证报中国证券网讯（记者聂林浩）2025年，A股市场走出了久违的稳中有升态势，沪深300指数全年上涨17.66%，公募偏股基金平均上涨超30%，成绩亮眼。展望2026年，博道基金董事长莫泰山表示，在宏观基本面平稳、流动性保持宽松、企业盈利改善和有海内外资金配置支持的情况下，预计2026年的A股市场仍将温和上涨，其中不乏结构性机会。对投资而言，无论是主动权益还是量化投资，可能都将是一个比较好的年份。此外，预计利率还是一种震荡的态势，多元配置策略将有更多的用武之地。

　　A股市场将稳中向好

　　展望2026年的资本市场，莫泰山认为，首先，经济基本面有支持。宏观经济总体平稳，企业盈利延续改善，在新兴产业持续向好和部分传统行业周期回升的共同作用下，预计上市公司盈利有望增长10%-15%，如实现这一预测，将是近3年来最高的增速，标志着上市公司有望迈向新的增长阶段。

　　其次，估值目前处于合理的位置。2024年“9.24行情”以来的市场上涨，主要指数基本完成了估值的修复，目前沪深300指数的市盈率在14倍左右，总体基本合理，但其中结构分化明显。随着物价合理回升、库存周期重启和产能利用率回升，其中相当部分行业会出现盈利改善。这些行业在周期下行阶段经历了调整，而当迎来周期的上行，钟摆效应下，其呈现出来的机会也不容忽视。“因此2026年的市场，有望不再是科技一花独放。”

　　再次，预计2026年A股市场面临的流动性环境依然是相对宽松的，不排除货币政策在2026年初就开始靠前发力。海外流动性方面，美联储的点阵图仍保留着2026年一次降息的选项，流动性保持宽松仍是大概率事件。

　　莫泰山预计，在2026年，中国资产重估的故事将继续演绎。一方面，由于美国仍处于流动宽松的阶段，中美利差将继续缓慢修复，而中国经济的强大韧性，将使人民币汇率在2026年稳中有升。另一方面，由制造和科技的竞争优势所驱动的中国资产重估，还远没有完成。在制造方面，贸易顺差体现了中国强劲的综合竞争力。

　　最后，境内居民的资产配置仍将有利于以A股市场为代表的权益类资产。当前利率仍处相对低位，从居民资产配置的角度，权益类资产仍然具有较高的性价比。市场分红金额提升，近两年来持续大于融资规模；指数稳步攀升，同时波动率下降，这些都有利于提升权益在大类资产配置中的性价比。2026年，培养耐心资本和吸引长期资金入市有望有更多的进展，市场的长期表现更值得期待。

　　终身学习关注更长期的变化

　　2025年，黄金、白银价格的大幅上涨令人瞩目。莫泰山分析，其背后不仅是美联储降息等短周期因素的影响，还可能有美元长期信用走弱的因素，表现为全球部分主要央行对黄金的持续增持。大宗商品中的有色金属成为A股涨幅第一的行业，背后一方面反映了在2012年-2020年全球大宗商品资本开支持续下行后的供给收缩，也反映了“逆全球化”“再工业化”和产业链安全优先等现象的冲击，以及AI和新能源等新兴产业发展的新增需求。

　　“两者的背后，是全球地缘力量的变化和秩序的重构在货币和实体两个层面的映射。而这些变化，在未来仍将持续影响着我们。”他说。

　　桥水基金创始人达利欧在其新作中写道：“我相信未来5至10年将是所有主要秩序发生巨大变化的时期，从现在到那时将感觉像是穿越时空进入一个非常不同的现实。”

　　莫泰山表示，作为亲历百年变局的一代，不能因此假设未来是一个稳定的世界，而要为一个多极、复杂、碎片化的世界做好必要的准备。“中国有庞大的市场、完整的产业链、勤劳的人民，这是中国坚实的基本盘，也是迎接变局的底气。而作为市场投资人，需要我们少一点线性思维，多考虑一些安全边际。”

　　因此，莫泰山认为，在变化的时代，无论在投资、战略布局和生活中，都需要多一些反脆弱的安排。而最好的反脆弱安排，就是终身学习、不断进化。