大模型行业的生存竞赛，已悄然进入新阶段。

　　12月31日，《每日经济新闻》记者获悉，月之暗面（Moonshot AI）创始人杨植麟发布内部信，其透露：“公司近期完成了5亿美元C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元。”

　　2025年底，行业正驶入快车道，上市潮起之际，月之暗面却明确表示不急于叩响资本市场大门。杨植麟在信中称：“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金。事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。所以我们短期不着急上市，也不以上市为目的。”

　　就在2025年12月中旬，大模型独角兽智谱AI与MiniMax已相继通过港交所聆讯。两家企业近两日先后开始招股，预计分别于2026年1月8日、1月9日登陆香港交易所。

　　对月之暗面旗下的Kimi来说，2025年是技术持续演进的一年。杨植麟在内部信开头即祝贺团队取得“SOTA成绩”（业界顶尖水准）。他写道，K2和K2 Thinking的发布标志着公司在AGI道路上走出重要一步，并列举了“中国首个万亿参数基座模型”“第一个开源的agentic model”等技术标签。

　　在月之暗面的布局中，技术突破与产品迭代正为商业化铺平道路。自5月起，Kimi高频推出包括Researcher、OK Computer、PPT、Kimi Code在内的多项智能体（Agent）功能。杨植麟在信中透露，9月至11月，海内外付费用户数平均月环比增长超过170%。同时，K2 Thinking的发布也显著带动了API收入，同期海外API收入增长达4倍。

　　然而，百亿元的现金储备只是下一场更昂贵竞赛的燃料。杨植麟明确，C轮融资资金将用于“更加激进地扩增显卡”，加速K3模型的训练和研发。部分资金也将用于2026年的激励计划和期权回购计划。

　　另一方面，内部信也透露出AI人才的争夺战正在各家激烈上演。杨植麟在信中表示，公司将在2026年春节前确定并发放K2 Thinking及后续产品的奖励方案。公司计划在2026年将员工平均激励提升至2025年的200%，同时大幅上调期权回购额度。

　　人才市场的热度印证了这一趋势。据脉脉9月发布的《2025年AI人才流动报告》，2025年前7个月，AI岗位需求同比上涨10倍，但算法相关人才持续紧缺。而到12月，字节跳动等公司进一步提升了薪酬待遇，以加强在人才争夺中的竞争力。

　　面向2026年，杨植麟定下了三项战略：第一，K3模型通过技术改进和进一步scaling（模型规模化），提升等效FLOPs至少一个数量级，在预训练水平上追平世界前沿模型。第二，垂直整合模型训练和智能体产品taste，让K3成为更“与众不同”的模型，让用户体验到全新的、其他模型没有定义过的能力。第三，产品和商业化上聚焦智能体，不以绝对用户数量为目标，持续追求智能上限，创造更大的生产力价值，营收规模实现数量级增长。

　　持续且巨额的算力投入，是大模型企业无法逃脱的循环，而更好的模型是所有叙事与商业化的基石。即便手握重金，月之暗面仍须证明自己能建立起健康、可持续且利润可观的商业模式。

　　其商业化探索早已开始。2024年5月，Kimi便推出了打赏功能，用户可通过支付不同额度的费用获取高峰期优先使用权。到了2025年9月，随着具备复杂任务处理能力的Multi-Agent产品“OK Computer”推出，月之暗面推出了分层会员付费制度，将“深度研究”“K2 Turbo”及长思考能力整合为49元/月、99元/月、199元/月三档。

　　在信的结尾，杨植麟回归了更为感性的表达：“这是一个喧嚣的时代，但对我来说，Kimi的起点很简单，就是单纯的好奇，好奇AGI的上限在哪，好奇我们心中的理想模型是什么样，好奇我们想要的模型能力怎么做出来。”

　　他写道：“这份好奇带来的快乐是很真实的。我们共享了这些宝贵的接近真相的过程，也相信这种简单的快乐能让我们在喧嚣中穿越周期。”