2025年12月11日，窗外寒潮来袭，湖南省长沙市滨江金融中心25层，袁闯却忙碌得丝毫感觉不到窗外寒意。他面前的电脑屏幕同时显示着三份待处理的文件，右手边是刚刚响起的内部通讯提示音，左手边还摊开着一份标注密密麻麻的政策解读初稿。这是中央经济工作会议将发布通稿的一天，直到时钟指向晚上8点时，研究所的灯光仍亮如白昼。

　　对财信证券首席经济学家、研究发展中心总经理袁闯而言，这样的场景并不陌生。从清晨协调高净值客户报告会，到下午紧盯政策动向，再到晚间审核解读报告——他的每一天，都交织着战略统筹、专业攻坚与合规把控的多重节奏。而在行业变革与市场回暖的浪潮中，这样的忙碌正折射出中小券商研究所面对的共同课题：如何从成本中心转型为价值引擎，走出一条差异化深耕与服务升级的突围之路。

　　袁闯的一天三重奏

　　“2025年中央经济工作会议结束那天，几乎是一年工作状态的缩影，忙而有序，压力与价值并存。”袁闯回忆起这一天感慨道。彼时临近年末，各类工作任务也进入集中攻坚阶段。

　　当天上午8点刚过，袁闯的电脑屏幕同时显示着三份待处理的文件。首先是财富条线筹备的年度高净值客户报告会已进入关键协调阶段，作为研究所负责人，袁闯需统筹分析师资源，确定分享主题并协调时间安排，确保为客户提供有价值的投资参考；临近年底，投资条线开始布局2026年的资产配置，研究所需要准备并汇报最新的研究成果。与此同时，近期开展的研究业务自查工作也进入扫尾阶段。袁闯表示，在严监管环境下，研究业务的质控与合规管理工作要做实、落细，这是业务开展的底线，也是业务可持续开展的基础，不能有丝毫马虎。此外，财信证券“十五五”发展规划的编制工作也在推进中，研究所要为公司战略发展提供专业支撑，规划中的每一个业务方向、每一个发展目标，都需要扎实的研究数据作为支撑。

　　一上午的时间在几项核心工作的交叉推进中悄然流逝，而下午的工作则更具时效性与挑战性。袁闯表示，中央经济工作会议的基调在前几日的中央政治局会议上就已明确，我们的宏观研究团队从那时起就进入了备战状态。对于券商研究所而言，解读重大宏观政策是核心职能之一，既要快速响应，也要保证专业深度。

　　17时30分刚过，中央经济工作会议通稿发布，宏观研究团队及时梳理政策重点，撰写解读报告。“通稿发布前，我们已经基于中央政治局会议精神梳理了稿件框架，重点研判了宏观政策取向、产业支持政策等核心内容。”袁闯表示，通稿正式发布后，团队立即投入撰写与修订，对照原文校准表述、补充细节，高效完成了初稿并仔细核对。随后，稿件进入内部审核流程，晚上8点多，相关政策解读稿件通过审核流程并发布。

　　“这一天的忙碌，本质上反映了当前中小券商研究所的四大工作重心。”袁闯总结道，一是紧跟国家政策导向，倡导价值投资与长期投资理念，助力资本市场稳定运行；二是深化客户服务，通过专业研究为客户创造价值；三是赋能公司战略与业务，为发展规划和业务开展提供决策支撑；四是在严监管环境下筑牢合规防线，确保业务规范运作。

　　内部研究所的价值重塑之路

　　袁闯的忙碌是行业变革背景下券商研究所工作状态的真实写照。回溯2024年及之前的市场环境，一系列深刻变化正在重塑券商研究业务的生态格局，也为以内部服务为主的中小券商研究所带来了发展契机。

　　对于以内部服务为主的研究所而言，如果不能找到差异化发展的方向，不能理顺考核与管理机制，在公司就是纯粹的成本部门。这种情况下，难以避免出现研究成果与业务需求脱节、价值不被认可的尴尬处境。袁闯表示，以前研究所内部服务也覆盖各个业务条线，但囿于队伍配置不足、服务形式单一，导致服务的深度与广度不足，质量有待提升，再加上前几年市场低迷，服务成效也难以体现。

　　市场氛围的根本性转变是最显著的背景，2022年至2024年上半年，A股市场持续调整，指数下行伴随悲观预期蔓延。袁闯坦言，直到2024年9月24日，“一行一局一会”的政策发布会成为市场转折的分水岭。当天，相关部门释放的一揽子政策信号，不仅包括加大金融对实体经济的支持力度，向资本市场注入真金白银以增强流动性，更有系统性的预期引导，这在近年来的市场运行中是开创性举措，也是这一轮行情开启的催化剂。袁闯第一时间撰写《迎接转机》一文，预判市场已经出现转机，有望逐步走出向上行情，可以更加乐观一些。

　　事实证明，这场政策“及时雨”有效扭转了市场情绪。袁闯表示，2024年四季度以来，A股市场韧性显著增强，即便面临2025年4月由美国引发的关税战带来的外部冲击，市场也仅短暂调整后便快速修复，随后在三季度走出一波强劲的科技股行情。市场环境的改善，直接带动了业务需求的爆发式增长。随着市场活跃度提升，公司各业务条线的工作节奏明显加快，对研究服务的需求也大幅增加。

　　2025年研究所工作最直观的变化体现在高净值客户服务与两融业务上。为响应市场需求，财信证券成立了高净值客户服务敏捷工作小组，研究所作为核心支撑部门，需提供及时、常态化的专业研究支持。袁闯表示，以前市场低迷时，客户对投资交流的兴趣不高，而自2024年底以来，我们的服务频次同比翻倍，业务部门和客户对行业分析、板块轮动、政策解读的需求越来越具体。与此同时，两融业务规模持续提升，研究所承担的两融标的评定、业务方案支持等工作也随之增加，仅两融标的评定这一项工作，2025年的工作量就较去年实现翻倍增长。

　　行业层面的重构则为中小券商研究所带来了差异化的发展机遇。近年来，券商行业并购重组与股东调整频发，研究所人员流动显著。但与此同时，像财信证券这样立足中部的中小券商，得益于公司深耕本地市场的战略定位与良好的发展前景、研究所近年来的稳步发展态势及其影响力的逐步扩大，迎来了人才回流的红利期。袁闯表示，越来越多的湖南籍或“与湖南有关系”的优秀分析师从一线城市回流，为我们的团队注入了新鲜血液。此外，公募降费、智库建设等行业变革，也在深刻影响研究所的发展模式。中国证监会主席吴清在中国证监会第八次会员大会上表示，要发挥好首席经济学家和行业机构分析研究专长，讲好中国“股市叙事”，营造积极舆论环境。袁闯认为，这赋予了首席经济学家、分析师更重要的职责与使命。就智库建设而言，公司一方面积极响应中国证监会、中国证券业协会号召，2025年主持或参与各类智库课题20余项；另一方面，立足湖南区域经济、现代化产业体系以及资本市场发展，撰写的湖南省“4×4”现代产业体系相关报告、湖南省上市公司年度发展报告等成果得到了省级领导的高度评价，也获得了较高的市场关注度。

　　对于以内部服务为主的中小券商研究所而言，行业发展格局与监管要求意味着研究价值的多元化，不再仅仅是服务客户、创造收入，更要承担社会责任，通过倡导价值投资与长期投资来引导市场预期、助力市场稳健运行。

　　“创造价值，是研究所安身立命之根基。既包括直接价值，也涵盖间接价值。”袁闯认为，虽然中小券商研究所不像卖方研究所那样通过卖方业务获取直接收入，但通过为财富管理、投行、投资等业务条线赋能，能够间接推动公司业务发展；而智库建设、品牌塑造等带来软实力的提升，更是公司核心竞争力的重要组成部分。正是基于这样的价值定位，财信证券研究所在2025年实现了人员扩编近20%，且新增人员多为来自一线城市的优秀分析师。

　　2026年的四大工作方向

　　面对持续向好的市场环境与日趋激烈的行业竞争，袁闯对2026年的工作有着清晰的规划。他表示，中小券商研究所不能盲目跟风追随头部机构，必须走差异化、特色化发展道路，才能在行业中站稳脚跟。2026年，财信证券研究所将围绕差异化深耕与服务升级两大核心，重点推进四项工作。

　　首先，深化湖南资本市场特色研究，打造差异化竞争优势。“作为全行业唯一一家位于湖南的券商研究所，深耕本地市场是我们的天然优势。”袁闯介绍，2026年研究所将加大对湖南上市公司、区域资本市场高质量发展的研究力度，通过发布深度报告、开展专题调研等形式，为地方经济发展与公司业务拓展提供支撑。这一规划既契合公司精耕湖南的战略定位，也响应了监管部门鼓励券商差异化发展的导向。

　　其次，持续强化智库建设，提升行业影响力。依托自2024年以来在智库领域取得的成绩，2026年研究所将进一步整合团队资源，聚焦宏观经济、区域发展、产业政策等核心领域，产出更多高质量研究成果。研究所计划联合高校、科研机构开展专项课题研究，积极参与地方政府决策咨询，让智库功能成为核心竞争力。

　　再次，以研究质量为核心，全面升级服务体系。研究是服务的基础，只有把研究做深做透，才能为业务条线和客户提供有价值的支持。袁闯表示，2026年将进一步优化研究流程，加强行业分析师与宏观策略团队的协同，通过“自上而下+自下而上”相结合的研究模式，提升对板块轮动、行业机会的预判能力。同时，针对高净值客户、两融业务、业务部门等不同服务对象，在坚守合规底线的基础上，定制差异化的服务方案，提高服务的精准度与实效性。

　　最后，加强人才队伍建设，优化资源配置。人才是研究所发展的核心驱动力，袁闯表示，2026年将继续吸纳来自一线城市的优秀分析师与本地青年人才，完善培养机制与激励体系，打造一支兼具专业深度与服务意识的研究团队。同时，将逐步拓展外部服务边界，在做好内部服务的基础上，进一步尝试与公募基金等机构开展合作，探索多元化的价值实现路径。

　　从行业趋势来看，随着资本市场改革的持续深化，券商研究所的专业价值将愈发凸显。袁闯表示，对于中小券商内部研究所而言，只要坚守创造价值这一核心，立足自身优势实现差异化发展，就能在行业变革中实现可持续成长。