上周沪深300、中证1000和上证50指数连续收阳线，对应股指期权的成交量、成交额明显减少，持仓量略减。相较前一周，上周沪深300股指期权（IO）成交459613手，成交额81.92亿元，减幅分别为43.89%和20.73%，日均持仓52474手，减少18.92%；中证1000股指期权（MO）成交1132558手，成交额126.7亿元，减幅分别为35.58%和22.76%，日均持仓227620手，减少1.26%；上证50股指期权（HO）成交114222手，成交额23.4816亿元，减幅分别为56.89%和28.09%，日均持仓8055手，减少41.29%。股指期权交投平淡，表明市场预期指数上行。
上周股指期权隐波上行幅度较为明显，但仍处于历史低位。2026年1月，IO的平值隐波收于15.33%，MO的平值隐波收于18.91%，HO的平值隐波收于13.84%，较30日历史波动率分别溢价3.28个、3.22个和4.37个百分点。
股指期权市场避险情绪减弱，成交量和成交额PCR持续在1以下运行，但持仓量PCR有所上行。其中，IO持仓量PCR最高至0.71，成交量PCR自0.69持续下行至0.5，成交额PCR自0.56持续下降至0.34；MO持仓量PCR最高至0.9896，成交量PCR自0.76下行至0.64，成交额PCR自0.76下行至0.38；HO持仓量PCR最高为0.68，成交量PCR自0.77下行至0.44，成交额PCR自0.56下行至0.32。整体看，上周市场情绪整体偏乐观，交投情绪下降。
伴随指数上行，股指期权持仓出现上移迹象。IO持仓集中在行权价为4600点的认购期权和认沽期权上。MO持仓集中在行权价为8000、7600点的认购期权和行权价为7000点的认沽期权上。HO持仓集中在行权价为3400点的认购期权和行权价为3000点的认沽期权上。预期2026年1月合约到期前标的指数回落概率较小。
当前期权市场波动率偏低，建议交易者多看少动，可以使用垂直价差组合策略把握指数上行机会。
