2026年是“十五五”规划的开局之年，多家机构近日发布了对2026年中国经济的展望报告。

　　综合来看，2026年货币政策预计将延续“适度宽松”基调，降准、降息仍具操作空间，并有望与财政政策协同发力，共同支撑经济稳定增长。

　　货币政策延续适度宽松

　　中信证券研究团队认为，预计2026年货币政策基调延续“适度宽松”，并强调灵活运用多种工具以降低社会融资成本，预计2026年中国人民银行将在总量工具上保持适度宽松取向，降准降息仍存空间。

　　毕马威中国方面认为，2026年货币政策将延续适度宽松。中央经济工作会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息及其他多种政策工具。预计2026年央行降准降息幅度与2025年相当，全年降息10—20个基点，降准规模在50个基点。考虑到明年财政发力靠前，降准落地时点也将相对靠前予以配合。未来央行还将通过国债买卖、买断式逆回购、MLF加量操作等数量型货币政策工具组合操作，实现短中长期流动性精准投放，以支持政府债顺利发行，拓展银行信贷投放能力。

　　长江证券宏观团队认为，预计2026年1—2次降准降息。考虑到当前政策利率已处于较低水平，央行降准降息也更追求质效，因此更需要踩准节奏。展望2026年，央行或仍持适度宽松的总基调，保持流动性充裕，预计有1—2次降准降息，其中上半年由于高基数、增长压力较大，降准降息概率较大。考虑到政府债增速下行，预计2026年社融增速有所回落，但仍将处于7%以上、央行较为合意的水平。

　　该团队分析，中国当前的实际利率仍然偏高，对比中美日实际利率水平，目前国内实际利率高于美国、日本，仍需继续降低名义利率，进而降低整体社会融资成本，承托内需。因此，展望2026年，降息势在必行。

　　财政政策与货币政策的协同发力，也成为机构关注的重点。汇丰银行环球投资研究大中华区首席经济学家刘晶认为，从财政政策来看，中央经济工作会议提出要保持必要的财政赤字。预计2026年中国的财政赤字率目标或维持在4%这一相对较高的水平。地方政府专项债和特别国债的发行规模亦可能与2025年的水平相当，以支持消费和重大项目投资。新型政策性金融工具或将继续发挥“准财政”工具的作用。而从货币政策来看，预计2026年或仍有继续降息20个基点的空间，并可能降准50个基点。

　　降准还是降息？

　　展望2026年，降准还是降息？有哪些考量？

　　东方金诚首席宏观分析师王青接受《中国经营报》记者采访时指出，预计2026年，央行会相机抉择，灵活高效实施降息降准，其中降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点（20至30个基点），降准幅度0.5至1个百分点，上、下半年分别实施一次。背后是2026年出口有可能减速，扩内需迫切性上升，稳楼市政策也需要进一步发力，货币政策宽松力度会大于2025年。综合考虑岁末年初经济增长动能变化，着眼于稳定2026年一季度宏观经济运行，也不排除首轮降息降准在2026年春节前靠前落地的可能。

　　“我们也认为，从推动房地产市场止跌回稳及其他角度出发，2026年有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行及其他方式，对居民房贷实施定向降息。”王青说。

　　在中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平看来，2026年降准降息都有可能，但是可能幅度都不会太大。从降准的角度看，其核心功能在于补充银行体系流动性。然而，当前银行的流动性已处于十分充裕的水平。更关键的是，无论是居民部门还是企业部门，均面临信贷需求不足的现实。鉴于这种“宽流动性”与“弱需求”并存的局面，进一步实施大幅度降准的必要性已然不强。

　　在结构性政策方面，王青指出，着眼于做好五篇大文章，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节，2026年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是“加量降价”，即结构性货币政策工具额度总体上会增加，操作利率则会跟进降息适度下调。结构性货币政策工具发力，除了推动新旧增长动能转换，助力高质量发展外，也会起到以结构带总量的作用，推动整体信贷、社融增长。