12月初以来，博纳影业集团股份有限公司（简称“博纳影业”，001330.SZ）的股价坐上了“过山车”。12月内，博纳影业已经5次发布股票交易异常波动公告。截至2025年12月30日收盘，博纳影业报收7.87元/股，较本月内高点跌幅达41.05%。《经济参考报》记者注意到，博纳影业本轮股价的异动或与现象级IP《阿凡达3》带来的市场情绪波动相关。

　　《阿凡达3》票房或不及预期股价上演“过山车”

　　近期博纳影业剧烈的股价波动，或与大热IP《阿凡达3》的上映密切相关。博纳影业发布的5份股票交易异常波动公告中，3次提及了《阿凡达3》。公开信息显示，电影《阿凡达3》于12月12日开启预售，12月19日在中国内地上映。《阿凡达3》预售之前，博纳影业连续涨停。在12月9个交易日内，2日到4日、5日到9日、10日到12日，三次收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

　　随后，博纳影业的股价大幅震荡。《阿凡达3》预售开启后，12月15日到17日，公司股价累计降幅超20%。电影正式上映后，22日到23日，博纳影业连续两日跌停，再次触发异常波动公告。

　　数据显示，电影前期的票房号召力与前作相比有所逊色。据猫眼专业版发布的全球影史票房榜，《阿凡达》和《阿凡达2：水之道》分别以212.00亿元和168.25亿元高居第一和第三。从内地数据来看，《阿凡达》和《阿凡达2：水之道》最终票房分别为17.15亿元和17.03亿元，而据猫眼专业版最新预测，《阿凡达3》预计票房仅为10.82亿元，灯塔专业版的最新预测票房则仅有9.75亿元，大幅低于前作。

　　公开资料显示，博纳影业是登陆美国纳斯达克的影视类上市公司。2015年，博纳影业曾向TSG Entertainment Finance LLC（简称“TSG”）投资2.35亿美元。TSG长期与20世纪福克斯电影公司进行合作，其参与的投资主要是后者出品的主流商业大片。博纳影业曾在2024年报中表示，2024年1月，公司全资子公司与TSG签订了购买协议，并与20世纪福克斯电影公司和华特迪士尼公司签订了《回购协议》。根据协议约定，TSG授予博纳影业包含《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起：新世界》《异形：夺命舰》等影片的投资收益权。不过，博纳影业并未透露具体的分账比例。

　　值得注意的是，博纳影业多次在股价异常波动公告中特别说明，一方面，《阿凡达3》的最终票房收入尚难以预计。另一方面，博纳影业控股子公司通过与TSG合作，授予其《阿凡达3》投资收益权的比例较低，对公司短期业绩无重大影响。

　　主旋律影片遇冷前三季度亏损扩大

　　《经济参考报》记者注意到，博纳影业正持续面临严峻的业绩考验。

　　在股票交易异常波动公告中，博纳影业提示生产经营风险称，目前公司仍处于亏损状态，未来盈利情况尚存在不确定性。三季报显示，2025年前三季度博纳影业实现营业收入9.72亿元，同比增长1.29%；实现归母净利润-11.10亿元，亏损同比大幅扩大。

　　拉长时间线看，自2022年上市后，博纳影业的业绩便进入了下行通道。财报显示，2022至2024年，博纳影业全年营收分别为20.12亿元、16.08亿元、14.61亿元。同期，公司的归母净利润分别亏损0.76亿元、5.53亿元、8.67亿元。据此计算，2022年至2025年前三季度，博纳影业累计亏损已超26亿元。

　　值得关注的是，博纳影业的亏损呈现扩大的趋势，2025年前三季度的亏损金额已超去年全年。面对前三季度的巨额亏损，博纳影业在2025年三季报中解释称，主要系公司主投并发行的春节档影片《蛟龙行动》票房不及预期所致。公开消息显示，博纳影业对《蛟龙行动》的投资高达10亿元。而影片两次公映的累计实际票房却仅为4.28亿元，引发了巨额亏损。

　　面对业绩压力，博纳影业表示，公司将继续专注电影产业核心赛道，深耕内容创作领域，在社会热点话题、重大历史事件和温暖现实主义等题材积极开发优质影视作品。

　　业内人士分析指出，头部影片布局的受挫在加剧公司业绩压力的同时，亦反映出博纳影业影视项目决策中的潜在风险。在行业整体复苏缓慢、观众偏好变化迅速的背景下，依赖单一大片驱动盈利的模式正面临严峻挑战，如何建立起更稳健的输出能力、项目组合与现金流结构将成为博纳影业亟待解决的关键问题。