日前，2025中国母基金50人论坛在北京举办，母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草对2025年中国股权投资市场进行了全面回顾与深度解析。2025年中国股权投资行业总体呈现回暖态势，市场活跃度显著提升，母基金研究中心数据显示，今年第二季度、第三季度新备案基金数量增幅均超30%，基金数量与注册资本也实现较大幅度增长，项目端与实体经济层面的向好感受尤为明显。然而回暖背后，行业分化加剧的特征同样突出，中小GP募资难题加剧，80%以上的新增备案集中于头部机构与大国资平台，行业正经历深刻的结构调整与转型。

　　唐劲草认为，2025年中国一级市场已步入“由量向质”转变的分水岭，机构端深度洗牌持续推进，大量基金管理人被出清注销，幸存的不少中小机构全年陷入“零出手”困境，因缺乏可投资金，不得不全员转入募资或反投落地工作。此外，资金端马太效应进一步加剧，民营GP遭遇十年来最严峻的寒冬，部分LP甚至只投国资LP。与此同时，GP的身份正从专业投资机构向综合服务商转型，单纯的投研能力已难以支撑生存，需组建涵盖产业落地、财务审计、法律风控等领域的全能团队，行业生存逻辑发生根本性转变。

　　面对行业变革，2025年中国创投业在机制重塑方面实现多项关键突破。这一年成为超长存续期元年，资本耐心显著提升，截至2025年年底，新设引导基金中超半数允许子基金存续期达10年以上，国资委更支持央企创投基金存续期最长可达15年，较传统基金延长近一倍。

　　容错机制建设全面推进，高容亏率逐渐普及，行业考核逻辑从单项考核转向全生命周期评价，不再以单一项目或单一基金作为考核目标。尽职免责机制也加速落地，唐劲草认为，流程合规、无私利、外部因素、尽职尽责为四大红线前提，满足条件即可免责，同时呼吁建立纪检、巡视与审计的数据共享机制，通过“一次审计、结果共用”提升国资投资效率。

　　在唐劲草看来，机制重塑的核心目标是打造来源稳定、风险共担、透明经营、赋能导向、退出灵活、战略耐心的“放心资本”，不仅旨在防范风险，更通过制度确定性引导资金精准投向新质生产力，实现资本从防守到进攻的转变。

　　在退出端，2025年创投行业迎来柔性革命与流动性重塑，逐渐摆脱对IPO的单一路径依赖，S基金交易、并购等多元化退出方式由备选项上升为主战场，退出结构实现历史性切换。值得一提的是，母基金研究中心发现，行业正积极探索柔性退出机制，通过非标准化退出手段在保障LP收益的同时留住创业火种，包括允许将原有基金份额平移至创始人的新创业实体、先行本金回收再逐步追求更高收益等创新模式，这一转变体现了资本对新质生产力高风险本质的深刻理解，是“机制向善”的重要体现。

　　对于如何推动行业从艰难转型向信心回归，唐劲草强调要充分认识民营GP的独特价值，目前民营GP在投资业绩上仍保持领先优势，呼吁AIC、大型政府引导基金、险资等机构在遴选过程中提高对民营基金管理人的关注。他指出，多元化的管理人结构是避免行业同质化竞争、模式矮化的根本手段，而“机制向善”则是行业持续健康发展的重要保障，唯有构建良好的机制与发展环境，才能推动中国创投业在新的发展阶段实现更大突破。