新华财经北京12月29日电（刘润榕）人民银行29日开展4823亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，与前次持平；鉴于当日有673亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放4150亿元。

　　上周（12月22日-26日）7天逆回购净回笼348亿元，周四央行开展4000亿元1年期MLF操作，超额续作1000亿元；周五财政部首次以多重价位中标方式招标14D国库现金定存600亿元，此外还有1500亿元1Y国库现金定存，中标利率持平于1.73%。央行上周并未开展14天逆回购操作，上半周7天逆回购持续净回笼，政府债券缴款规模也有所提升，但资金仍维持宽松，周四后7天逆回购转为净投放，MLF和国库现金定存同样超量续作，DR001持续创下新低，降至1.26%下方。7天质押式资金可跨年，DR007快速走升，单日上行10BP，周五继续抬升4BP，收于1.52%。

　　本周（12月29日-31日）7天逆回购到期规模合计1526亿元，大幅下降；政府债净缴款规模将下降至138亿元。尽管跨年因素可能对资金面带来一定的扰动，但考虑本周资金面的外生冲击或将减弱，叠加央行维持呵护态度，资金宽松的格局大概率不会改变，全月DR001均值有望降至1.3%下方。

　　在华西证券宏观联席首席分析师肖金川看来，本周资金面主要受跨年因素影响，其余常规资金占用体量不大。针对跨年扰动，结合2024年同期走势，隔夜利率仅在跨年当日显著上行，R001和DR001单日分别上行61、29BP，此前基本维持稳定。7天资金利率则有所分化，对于银行而言跨年压力已显现，DR007升至1.52%，部分非银机构拆借要跨周日，需等到29日7天资金才可完整跨假期。从目前情况来看，跨年资金成本相对可控，DR007和R007绝对点位均在1.52%水平。叠加12月为财政支出大月，月末资金释放也有望支撑资金面，跨年期间7天资金高点或在1.90%附近。

　　消息面上，近日中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

　　中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，2026年一季度的宽松路径将是降准和结构性降息。“财政政策前置发力，货币政策积极配合财政协同发力，50BP的降准有望落地，节约银行成本，释放约1万亿流动性，并综合运用公开市场买卖国债、买断式逆回购等工具保持流动性充裕，以配合政府债券的发行。”此外，下一阶段，结构性降息是更优的选择，全面降息仍需等待时机。“稳预期、稳就业、稳市场将是观察全面降息可能落地的主线。”

　　中信证券指出，本次例会延续了政治局会议与中央经济工作会议中“加大逆周期和跨周期调节力度”的表述，同时将“推动社会综合融资成本下降”调整为“低位运行”，或显示在当前利率已降至历史低位背景下，央行施策重点或将放在畅通利率传导机制、调节各类资产利率关系方面，并将根据国内外形势把握货币政策的力度、节奏和时机，发挥增量政策和存量政策集成效应，实现适度宽松的总体目标。