在成长风格轮动的市场环境中，基金经理对产业趋势的理解与判断能力，是决定投资结果的重要因素之一。在广发基金成长投资部基金经理刘彬看来，成长投资的本质就是与变化共舞——理解变化、跟踪变化，是投研工作的常态。因此，既要对市场保持敬畏，同时也要持续学习，主动拥抱新的产业变化和技术突破。
刘彬拥有14年证券从业经验和6年投资管理经验，长期以产业研究作为投资决策的出发点。围绕工程师红利和制造业升级，他选择通过长期深度研究来积累时间带来的复利。Wind数据显示，刘彬自2023年6月6日开始管理广发睿选三年持有，截至今年12月24日，该产品年内回报32.09%，超越业绩比较基准17个百分点。
深度研究把握产业趋势
刘彬的投资体系，建立在较为扎实的产业研究基础之上。早期从事周期行业研究的经历，让他对供需结构、成本变化和行业拐点具备较强敏感度。进入投资管理阶段后，他逐步将研究重心转向成长领域，但他并未放弃周期，而是将两者结合，形成更偏中长期的投资风格。
在刘彬看来，短期市场定价往往较为充分，但在中长期维度，市场对产业趋势的理解仍然存在偏差。这也是他更愿意通过深度的研究提前介入，并在逻辑未被充分定价前进行配置的原因。只要产业方向清晰、企业竞争力持续，他并会选择适度容忍短期波动。
这种着眼长期的配置思路也体现在持仓风格上。刘彬的投资组合呈现出鲜明的“大盘成长”风格，其持仓中基本没有100亿元市值以下的标的。“大市值公司容错率高，即使基本面看错了，纠错成本也相对较低。而且，小市值股票也不适合我这种深度研究型风格，花很多时间和精力研究，只买很小的仓位，对组合的意义不大。”他说。
在组合管理上，刘彬认为投资是认知与价值观在资产配置中的体现。因此，他把大部分时间投入到对行业变化的持续跟踪中，尤其聚焦于产业渗透率和技术进展。他表示，渗透率从较低水平向中等水平提升的阶段，例如从10%提升到30%的区间，往往是收益最为丰厚的时期。这一阶段也是他历史投资中获取超额回报的主要来源。
体现在行业选择上，他会在组合中同时配置景气度向好、具备中长期产业逻辑的多个方向，以获取不同产业趋势变化带来的丰厚收益。从近两年的持仓看，他逐步提高了组合分散度，在不同产业阶段之间进行平衡配置，前十大重仓行业占比均在六成左右。“行业分散的同时，如果有比较看好的个股，也会敢于重仓。”刘彬补充道。
关注企业核心竞争力
产业趋势是成长投资的指南针。刘彬判断，未来一段时间内最具确定性的超额收益来源，来自工程师红利的持续释放。从全球比较来看，中国在工程师数量、高等教育规模以及研发成本方面具备明显优势。这种优势在研发投入达到一定体量后，会逐步转化为难以复制的竞争壁垒。因此，在选择个股时，研发投入是刘彬最为看重的核心指标之一。
刘彬表示，除研发投入外，还要结合产业发展阶段看问题。以他配置较多的制造板块为例，中国制造业长期处于高投入状态，企业刚获得阶段性盈利，往往需要继续投入研发和资本开支，以缩小与全球领先水平之间的差距，这也决定了制造业净利润率难以长期维持在高位。在这一时期，他对企业的评估并不局限于盈利水平，而是更关注成本控制能力。
刘彬介绍，成本控制能力是很广泛的概念，涉及供应链布局、产能配置、技术路线选择以及对产业链上下游的掌控。比如，在具体调研分析中，他会重点关注企业毛利率在同行中的相对位置。他解释道：“如果一个公司的毛利率比同行高5到10个百分点，就要仔细研究是怎么来的。是精细化管理，还是产能布局和技术路线带来的结构性优势，都要逐项拆解。”
管理层对产业的理解，在刘彬的投资决策中也占据重要位置。他认为，在行业低谷期仍持续投入研发、坚持技术方向的企业，更容易在后续竞争中建立优势。
聚焦科技制造方向
从2011年7月入行至今，刘彬从业已有14年，管理组合也有6年多时间。他将自己的能力圈定位于“科技制造”领域。他本科学习机械，研究生学习材料，纯理工科的背景使其对TMT、电子、新能源、汽车等硬科技行业有更深入的理解。其中，智能汽车、国产算力与存储、创新药、机器人以及部分具备周期反转特征的行业，是其配置的重点方向。
在智能汽车方向，刘彬认为，汽车是制造业中市场规模最大的领域，中国汽车品牌的崛起和制造业转型升级的国家战略高度契合。“尤其是新能源汽车领域，中国在全球具有领先的绝对优势，具备未来获取超额利润的实力。”在他看来，未来国内头部汽车企业正逐步向综合科技公司演进，例如进军机器人市场等，目前市场对其研发红利的定价仍然不充分。从全球视角看，中国车企在新能源和智能化领域已建立较强竞争优势，海外市场仍具备扩展空间。
对于今年大火的AI产业链，刘彬重点关注中长期的产业变化。他认为，从海外资本开支和技术演进看，AI的产业趋势比较明确。在具体方向上，他重点布局国产算力与存储方向。“今年以来，随着国产大模型生态逐步成熟，算力投资的产业位置更加清晰；与此同时，在端侧AI的发展过程中，高性能存储的需求明显提升，而供给端约束使得产业景气度持续改善。”刘彬说。
在更长远的视角看，刘彬将机器人视为潜在空间最大的方向之一。AI最终的承载形态很可能是机器人产业，相关市场规模远超传统制造业，他判断：“AI与机器人结合，可能构成未来一次重要的工业革命。”他表示，目前已在产业链上进行一定比例配置，重点关注具备制造能力和技术积累的企业。
