【导读】央行发布《中国金融稳定报告（2025）》

　　中国基金报记者张玲

　　12月26日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》（以下简称《报告》），对中国金融体系的稳健性状况进行全面评估。当前，我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营指标和监管指标处于合理区间。

　　《报告》通过多篇专栏，对利率市场化改革、上市公司市值管理、中长期资金入市、房地产市场平稳健康发展等进行述评，提出持续深化利率市场化改革，推动利率“形得成”“调得了”；着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例；加强房地产金融宏观审慎管理，稳妥有序完善房地产信贷基础性制度等。

　　展望后续，《报告》指出，将坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，持续防范化解重点领域风险，实现“十五五”良好开局。

持续深化利率市场化改革，推动利率“形得成”“调得了”

　　《报告》指出，中国人民银行按照“放得开、形得成、调得了”的总体思路，稳步推进利率市场化改革。

　　“放得开”目标已基本实现。目前，对利率的行政性管制已经放开，基本建立了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系。

　　“形得成”和“调得了”仍任重道远。贷款市场报价利率（LPR）改革以来，由于银行定价能力不足、“内卷式”竞争等因素，贷款利率降幅明显超过政策利率，而存款利率降幅则明显低于政策利率，在一定程度上导致银行净息差收窄、盈利能力下降，既不利于银行稳健经营和可持续支持实体经济，也不利于引导金融资源优化配置。

　　《报告》提到，下一步，中国人民银行将持续深化利率市场化改革，更好地发挥利率自律机制作用，推动利率“形得成”和“调得了”。

　　“形得成”方面，引导金融机构切实提升自主理性定价能力，增强资产端和负债端利率调整的联动性。“调得了”方面，引导金融机构通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，维护良性的竞争秩序，把握好支持实体经济和可持续经营的平衡。

开展常态化走访等，推动上市公司高质量发展和市值提升

　　《报告》指出，中国证监会制定并发布市值管理制度，大力引导上市公司在提升公司质量的基础上开展市值管理，上市公司投资价值日益彰显。

　　下一步工作安排分四个方面展开：一是开展上市公司常态化走访，推动解决实际困难。包括加强与地方政府、相关行业协会等各方的协同合作，形成工作合力，共同推动上市公司高质量发展和市值提升等。

　　二是多措并举推动上市公司质量提升。包括持续加强上市公司监管，严厉打击财务造假、大股东侵占上市公司利益等违法行为，净化市场环境等。

　　三是压实上市公司市值管理主体责任，发挥市场主体积极性。包括督促主要指数成份股公司建立市值管理制度，督促长期破净公司制定估值提升计划，鼓励上市公司积极做好与股东的沟通，引导股东长期投资等。

　　四是加大监管力度，防范市场风险。包括严厉打击以市值管理为名实施的操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益等。

健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，推动中长期资金入市

　　《报告》提到，推动中长期资金入市，对促进资本市场投融资两端协调发展、更好发挥资本市场服务实体经济功能具有重要意义。实践表明，公募基金、保险资金、各类养老金等中长期资金由于来源稳定、投资运作专业化程度较高，能够克服市场短期波动，是资本市场健康稳定发展的基石。

　　下一步，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。

促进房地产市场平稳健康发展，助力构建房地产发展新模式

　　《报告》提到，长期看，中国城镇化仍然处于发展阶段，未来城镇化水平和质量的持续提升将为房地产市场长期稳定发展提供有力支撑。

　　下一步，中国人民银行将密切关注房地产市场及金融形势边际变化，抓好保障性住房再贷款等已出台金融政策落实，加强房地产金融宏观审慎管理，稳妥有序完善房地产信贷基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展，助力构建房地产发展新模式。

坚持稳中求进工作总基调，实现“十五五”良好开局

　　《报告》指出，下一步，金融系统将按照中央经济工作会议、中央金融工作会议部署，统筹国内国际两个大局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，持续防范化解重点领域风险，实现“十五五”良好开局。

　　把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。

　　坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　扎实做好金融“五篇大文章”，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加力支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。

　　健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，加强系统性金融风险的监测、评估，强化重点领域的宏观审慎管理。

　　防范化解重点领域金融风险，坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作，积极稳妥处置中小金融机构风险，做好房地产金融宏观审慎管理，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。