财联社12月26日讯 2025年接近尾声，站在年终回望这一年，私募基金存续规模再度迈上新台阶，基金产品和管理人数量齐升，“22万亿时代”在震荡市中被不断刷新。
如果说过去几年，讨论私募更多停留在“几万亿规模、多少家百亿”的静态指标上，2025年的关键词，已经明显向结构和质量倾斜。百亿阵营内部量化与主观此消彼长，程序化交易新规落地后，策略演化从拼速度走向拼研究，量化多头在超额收益上的集体高光，又通过指数组合增强产品，把“超额不是少数人的游戏”这个命题具象化。与此同时，从AI大模型到DeepSeek的出圈，将量化投资推向AI驱动的新阶段。
如果将这一年凝练为若干关键切片，以下十个“名场面”基本勾勒出2025年私募行业的运行主线，既有规模和业绩的修复，也有监管、技术与出海节奏的重构。
名场面一：进入22万亿时代
根据中基协数据，截至2025年11月末，私募基金存续规模达到22.09万亿元，较10月末的22.05万亿元增长0.04万亿元，再创历史新高。“22万亿时代”的数字被再一次写进行业年报。
今年以来，私募基金整体规模延续上行态势。从年初的19.91万亿元增至11月末的22.09万亿元，年内增量已超过2万亿元。继10月末私募基金规模首次突破22万亿元大关后，11月末相关数据再度刷新纪录，行业存续规模继续抬升。
与其简单理解为量的堆叠，不如说这是在多重压力之下交出稳定扩张的答卷。震荡市之中，资金并没有集体退场，而是在不同策略之间切换，在产品形态之间不断寻找新的匹配方式。
基金只数和管理人数量齐升，意味着这个市场的参与者更为多元。大型机构通过多策略布局不断扩展资产半径，中小机构则在细分赛道上寻找壁垒。从合格投资者视角看，各渠道的新钱仍在持续进入，这也是22万亿规模得以抬升并维持的底层力量。规模曲线背后，映射的是资金对中国资本市场和专业管理能力的长期押注。
名场面二：“备案潮”上演，一个月上千只成常态
如果说存续规模是结果，那么备案节奏就是这一年的情绪温度计。仅2025年11月，新备案私募基金达到1689只，新备案规模713.42亿元，其中证券类新备案规模477.26亿元，重回前几轮景气期才出现过的密集窗口。
从今年以来的备案情况来看，一月备案上千只似乎已成常态，私募排排网数据显示，1-10月每月备案私募证券产品（包含自主发行和担任投顾的产品）数量依次为732只、524只、1042只、1170只、872只、1100只、1300只、1145只、1028只、987只，年内共7个月备案数量在1000只以上。
备案潮回归，一方面反映的是管理人对于未来市场机会的信心恢复，更多策略希望在估值相对合理的阶段完成卡位；另一方面也说明渠道、投资人对于多元产品的需求仍然旺盛。从权益多头到量化中性，从固收加到多策略，不同风险收益特征的产品几乎在同一时间向市场排队报到，也把2025年的备案曲线，画成了一条颇具弹性的折线。
名场面三：私募管理人入场加速
私募排排网最新统计数据显示，截至2025年12月25日，今年以来新增54家私募证券管理人完成备案登记，较2024年的49家相比增长10.20%。这一增长态势反映出中国私募证券行业的持续活跃。
市场人士认为，2025年新增私募证券管理人同比增长，主要源于多重因素共振。一是A股结构性行情延续，权益资产的赚钱效应进一步显现，为新一轮私募创业潮提供了坚实的市场土壤。二是监管部门持续完善私募基金监管框架，在强化合规审核的同时，不断优化行业生态，为合规展业营造更为稳定透明的制度环境。三是居民财富积累与理财意识同步提升，对多元化资产配置工具的需求日益增加，从资金端客观推动了新增私募管理人数量的走高。
名场面四：出清仍在继续，僵尸机构加速退场
在备案曲线抬升的同时，出清仍是贯穿全年的另一条主线。截至12月26日，年内已注销的私募基金管理人达到1195家，行业在扩容之外，同步推进存量机构的有序压缩与清理。
9月下旬，在国务院新闻办公室举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示，私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制。僵尸机构、违规机构加速退场，标志着行业迈入更强调合规与长期经营的阶段。
对部分管理人而言，业绩长期不达预期、团队稳定性不足以及合规成本抬升，使得主动退出或被动注销成为更为理性的选择；而对仍在牌桌上的机构来说，更高的监管要求和愈加挑剔的资金方，则倒逼其在策略研发、投研体系和风控管理等环节持续加大投入，在“优胜劣汰”的过程中巩固自身竞争力。
名场面五：“百亿圈”再破百，量化占半壁江山
截至目前数据披露，百亿私募数量一举突破至113家。其中，量化百亿私募数量达到55家，占比48.67%；主观百亿私募数量为47家，占比41.59%；主观+量化混合的百亿私募数量有9家，占比7.96%。
量化与主观各自站在百亿门槛之上，呈现出一种拥挤但不相同的格局。量化机构在中证1000等更具弹性的指数、以及模型上争夺超额，主观多头则在行业轮动和个股深度研究中寻找高胜率区间。百亿不再只是规模标签，而是资金与能力互相验证后的阶段性结果。分化之下，真正被记住的，是那些在回撤和回暖中都能维持投资框架稳定的机构。
名场面六：程序化交易新规落地，高频不再只拼速度
2025年4月3日，上交所发布程序化交易管理实施细则，并明确自7月7日起正式实施，围绕报告、异常交易、高频监管等进行了细化约束。这一时间节点，对于大量依托高频策略的私募来说，几乎可以视为分水岭，原本只在机房机架之间上演的“速度之战”，被强制按下了减速键。
新规落地后，高频不再是一场单纯的技术军备竞赛，而是被纳入更全面的风控框架，交易频率、持仓结构和资金来源都需要在更精细的合规要求下运行。部分机构主动压缩超高频策略占比，把资源投向中低频因子研究和组合构建；也有管理人开始反思，纯粹依赖撮合速度的超额模式是否具备可持续性。加了限速器的程序化交易，为后续量化多头超额的质量升级埋下伏笔。
名场面七：量化多头高光年，超额不是少数人的游戏
截至2025年11月底，全市场833只股票量化多头产品平均超额收益达17.25%，其中762只产品实现正超额收益，正超额占比高达91.48%，这意味着，在这一年里，量化多头整体不仅战胜了业绩基准，而且绝大多数产品都在为投资人贡献真金白银的超额回报。
在监管环境收紧、交易节奏放缓的背景下，量化多头仍能交出这样的成绩单，很大程度上得益于因子库、选股框架和风控体系的迭代升级。越来越多机构不再单一依赖传统风格因子，而是把行业景气度、产业链位置、盈利质量等基本面信息嵌入模型，让量化这件事从纯粹的统计套利，转向对基本面规律的结构化提炼。
超额不再只是少数头部机构的专属，而是通过策略扩散与技术下沉，成为更广泛管理人可以企及的目标。
名场面八：百亿私募业绩大爆发，量化战胜主观
业绩最终决定行业叙事的质地。截止11月底，有业绩展示的百亿私募今年前11个月整体收益达到29.44%，正收益占比97.26%；其中百亿量化年内累计收益33.28%，主观百亿24.05%，风格之间虽有差异，但整体都处于修复区间的上沿。
在经历前几年的波折后，这样的收益水平对高净值与机构投资者的心理修复作用不言而喻。部分在前期承受较大回撤的产品，通过今年的组合表现，逐步拉平净值曲线，重新赢得追加申购与锁定期延长的机会。当然，百亿内部的分化依然显著，那些在高波动年份仍坚持自身风格、不追逐短期热点的机构，更容易在这一轮业绩大爆发之后稳住既有盘子，并为下一轮募集周期埋下伏笔。
名场面九：DeepSeek破圈，量化投资进入AI驱动新纪元
2025年开年以来，幻方量化背后梁文锋创办的深度求索高调出圈，推出的国民级大模型 DeepSeek 在国内外形成双向刷屏。DeepSeek 应用一度登上苹果中国区与美国区应用商店免费榜前列，在美区下载榜上甚至一度压过 ChatGPT，令全球科技与投资圈侧目。
对于量化机构而言，DeepSeek 的出现，被视为量化投资全面迈向“AI驱动”阶段的重要信号。越来越多管理人开始系统性部署智能投研与辅助决策系统，从数据清洗、因子挖掘到回测与风控，把大模型嵌入既有量化框架，以期在同质化竞争中拉开新一轮技术差距。
多家量化私募在大模型与推理能力上的探索密集涌现。如九坤投资与微软亚洲研究院合作复现 DeepSeek-R1 的过程中，提出了关于输出长度、语言混合与 reasoning tokens 等维度的技术观察，为后续模型优化提供了进一步的实证依据。
念空科技则与上海交通大学计算机学院联合提出新的大模型训练框架 SASR，在 GSM8K、KK 等推理任务上，以小参数模型实现接近甚至优于主流商用模型的表现，展示出本土机构在智能推理方向的攻坚力度。
在这一系列事件的推动下，“用大模型重构量化投研流程”不再停留在概念层面，而开始成为头部机构真正投入资源、比拼深度的新赛道。
名场面十：出海加速，香港9号牌成“标配镜头”
如果把视角从境内移至更大的地理范围，2025年另一个不容忽视的画面，是越来越多私募管理人把香港9号牌视作标配。据私募排排网不完全统计，截至11月底，全市场存续私募证券管理人中，已有107家持有香港9号牌照。其中，2025年以来新增获批私募机构达10 家，反映国内私募全球化布局的积极态势。
持牌主体的增加、团队落地节奏的加快，以及与境内平台的协同布局，使得出海不再只是少数机构的故事，而是渐渐演变为一种行业共识。
