①今年，日本小型IPO数量降至12年低点，仅43宗，为2013年以来最低水平；②尽管小型IPO数量减少，但日本IPO市场筹资规模达七年最高，主要因大型上市交易；③此前，东京证券交易所宣布的改革措施提高了一些公司的上市门槛，促使一些私营企业重新考虑上市计划。

　　今年，日本的小型首次公开募股（IPO）数量降至十多年来最低水平，主要原因是东京证券交易所之前的改革举措促使一些私营企业重新考虑上市计划。

　　数据显示，今年在日本IPO市场规模低于5000万美元的首次公开募股，总计有43宗，为2013年以来最少。

　　但从往年情况来看，小型交易历来占据日本IPO市场的主导地位。根据2015年至2024年的平均数据，过去十年间，小型首次公开募股约占日本IPO总量的82%。

　　虽然小型IPO数量降至12年低点，但值得一提的是，今年日本IPO市场的筹资规模却达到七年来的最高水平，这主要得益于半导体材料供应商JX Advanced Metals和SBI新生银行（SBI Shinsei Bank）等大型上市交易。这两宗IPO分别融资29.79亿美元和20.67亿美元，跻身今年全球前十大IPO。

　　东交所新规

　　小型IPO市场不受青睐的原因之一是，投资者对这些公司后续能否持续增长持疑。

　　根据一项调查，受访人包括20多位参与了小型IPO的银行家、会计师、投资者和企业高管，小型上市企业往往收益波动较大，在首次公开募股时也会错失良机，留下不少“未兑现的收益”。机构投资者则表示，他们倾向于避开此类流动性差的股票IPO。

　　三菱日联资产管理公司执行基金经理Hiroaki Tomori指出，“对于新上市的公司来说，在首次公开募股之后继续增长至关重要，市场不会接受那些在未来无法实现可持续增长的公司。”他还补充道，小型上市公司的表现通常不佳。

　　而东京证券交易所早些时候也对这些担忧已作出回应，该所此前宣布，将提高企业在Growth市场上市的门槛，指出企业须在上市五年后保持至少100亿日元（约合6420万美元）的市值，而此前的要求是在上市十年后保持至少40亿日元的市值，这一新规将于2030年以后开始适用。

　　东京证券交易所的运营方日本交易所集团首席执行官Hiromi Yamaji表示，此次市场改革的目标并非要取消规模较小的IPO，而是鼓励那些对自身增长充满信心的企业上市。

　　对于东京证券交易所的新规，庆应义塾大学名誉教授Takashi Kaneko表示，这种监管环境可能会让那些知名度不高且增长潜力有限的小公司更难上市并获得所需资金。

　　Kaneko教授与美国佛罗里达大学沃灵顿商学院教授Jay Ritter合作开展的一项IPO研究发现，小型企业上市数量的减少有助于“消除资本市场的扭曲”。

　　野村证券IPO部门执行董事Hiroyuki Tada则表示，“对于规模较大的IPO来说，合理定价变得更容易实现，尤其是从上市后交易量增加的角度来看。未来，企业在规模扩大后再进行IPO的趋势可能会持续下去。”