◎记者何奎
“荣誉归于我们的团队，成功归于系统化和科学性的投研体系。未来，我们将再接再厉，持续把安联资管打造成为业内一流的资产管理机构。”安联资管总经理张光近日在接受上海证券报记者专访时直言，公司将百年安联集团专业的资产负债匹配管理体系引入中国，这正是公司的核心能力之一。
应对当下的低利率环境，安联资管的核心做法是“资产收益来源多元化”。张光表示：公司主动降低对单一固收票息的依赖，拓展权益的股息与成长收益，增加另类资产投资敞口。在固收端，通过严谨的信用挖掘寻找被错误定价的机会；在权益端，将高股息策略从简单的“看股息率”升级为评估“股息的质量、可持续性及增长潜力”；在另类端，发挥投融联动优势，寻找与传统资产低相关的优质资产。
以安联集团百年风控经验为“标尺”
德国安联集团拥有超过130年的保险和投资管理经验，作为安联集团在中国的独资保险资产管理公司，安联资管从成立之初就成为业内关注的焦点。市场普遍关注，安联资管如何将安联集团上百年的投资管理经验与中国市场相结合。
“风控贯穿投资全流程是安联集团穿越百年周期的核心理念，也是贯穿公司经营管理全流程的‘标尺’。”张光说，安联集团形成了从“风险识别”到“风险场景梳理”，从“风险等级与频率评估”到“风险管控与落实”的完善风控体系，保证投资与风控的科学平衡。
据张光介绍，公司自成立之初，就将安联集团百年的投资和风险管理经验与中国实践相结合。短短四年，公司总资产管理规模已超3500亿元，85%为第三方资金；体系内资金及第三方产品业绩优秀，一流的经营业绩客观上印证了上述战略的成功。
第三方资金是指保险资产管理公司管理的非系统内资金，包括第三方保险资金、银行资金、养老金及其他业外资金，是衡量保险资管市场化程度的重要指标，也是检验保险资管公司全方面能力的“试金石”。
在张光看来，公司能够得到市场的充分认可，除了有优秀的风控管理，专业的人才团队、成熟的投研体系同样不可或缺。“我们的核心投资团队汇聚了来自保险资管、公募基金、券商等领域的资深人士，关键岗位人员平均从业年限超过15年。过去几年市场环境充满挑战，团队始终秉持客户利益至上的经营理念，利用专业度与敬业精神为客户创造价值。”
公司建立了融合宏观洞察与微观深度的双轨研究体系。张光表示：宏观层面，依托安联集团全球研判体系，形成风险因素驱动的大类资产配置体系；微观层面，追求极致深度——固收领域建立产业链信用研究体系，权益领域聚焦产业趋势和生命周期，形成自上而下、自下而上的有效投研决策体系。
以“三大战略”穿越利率下行周期
近年来，面对市场利率持续下行、合意资产难寻的环境考验，资管机构都在寻找破局之路。
在张光看来，低利率环境下，传统的“固收为核心，权益求增强”模式必须进化。新的布局逻辑是为每类资产赋予明确的“功能定位”，构建整体组合的“收益韧性”。
固收投资是组合的“稳定器”与久期匹配的“基石”。张光认为，低利率环境下提高资金使用效率尤为重要：一方面要在利率高点果断拉长久期锁定收益；另一方面要深化信用研究，通过精细化管理争取超额收益。
“权益投资是组合的‘收益增强器’。”张光说，在关注“高股息”策略的同时，进一步开拓“股东总回报”的策略思路。同时发挥“耐心资本”优势，加大对符合国家战略方向、具备长期成长潜力的优质企业的布局。此外，另类投资是服务实体经济、增厚长期收益的重要抓手。
应对低利率市场环境，安联资管未来有何新的打法？张光称，资负协同化、投资精细化、考核长期化将是公司未来布局的三大战略。
张光表示：将投资能力前置到产品设计环节，确保“资产端可支撑，负债端有竞争力”，从源头实现资产负债协同；投资端进行精细化升级，权益投资构建“核心+卫星”框架，核心仓位聚焦高质量红利资产，卫星仓位精选成长标的；固收向精细化管理要效益；另类从“补充配置”提升至“战略配置”，建立与长线投资匹配的长周期考核机制，让投资团队敢于逆向布局、长期坚守。
以长期理念全面升级投研能力
上调权益类资产投资比例，调降股票投资相关风险因子……今年以来，监管部门不断为险资投资松绑，“长线资金入市”成为险资投资的新故事。
“在‘长线资金入市’的政策导向下，保险资金的投资逻辑正在发生深刻变化。这不仅是投资比例的提升，也是一场从理念到能力的全面升级。”张光坦言，核心变化体现在四个方面：
一是投资目标从“交易性价差”转向“长期分红配置价值”。在长周期考核机制及新会计准则推动下，险资更注重优质标的的长期分红回报。新“国九条”将分红要求从监管引导升级为刚性约束，这为险资寻找稳定分红标的提供了更好的市场生态。
二是投资视角从“短期博弈”转向“长期陪伴”。险资天然适合成为优质企业的长期股东，以“耐心资本”的身份与优秀企业共同成长，在市场波动时也能保持定力不轻易离场。
三是投资策略从“通用型配置”转向“精细化负债匹配”。在新会计准则和偿二代二期规则下，针对传统险、分红险、万能险等不同险种的现金流特征和资本占用，需要设计更加差异化的资产配置方案。
四是能力要求从“精细化负债匹配”升级为“综合资产负债管理”。需要在产品开发阶段就基于对长期资产回报的前瞻性研判提供定价支持，从源头做好风险管理。
展望未来，张光表示，这些变化的最终指向，是使保险资金真正成为资本市场上兼具“稳定性”与“建设性”的长期力量。
