深圳市墨库新材料集团股份有限公司（简称"墨库股份"）近日向深交所递交创业板IPO招股书，计划公开发行1300万股新股，募资7.2亿元用于年产4万吨高性能环保墨水项目、总部研发中心建设及补充流动资金。

　　招股书显示，墨库股份主要从事数码喷印墨水的研发、生产与销售，主要产品包括分散墨水、涂料墨水、UV墨水、水性染料墨水等。公司产品应用于新兴的数码喷印技术，该技术集计算机、机电一体化、精密机械制造、精细化工等高新技术于一体，主要运用数字化设备与喷印技术，通过控制系统将数码喷印墨水按照设定程序喷印至承印材料上形成图案的过程。

　　墨库股份2022-2024年营收分别为5.22亿元、6.18亿元和7.27亿元，年均复合增长率达17.95%；同期归母净利润从5758万元跃升至1.43亿元，年均复合增长率高达57.84%。2025年前三季度，公司继续保持增长势头，实现营收5.90亿元，净利润9475万元。

　　尽管业绩亮眼，招股书也提示了若干风险因素：

　　租赁房产瑕疵构成潜在隐患。公司生产经营使用的部分房产存在未取得产权证书或未办理租赁备案情形，涉及租赁面积超3万平方米。尽管高栏港分公司已取得自有土地使用权并新建厂房，部分深圳厂区已启动搬迁，但租赁瑕疵仍可能带来经营不确定性。

　　股权结构方面，实际控制人王首斌、张雨洁夫妇直接及通过员工持股平台合计控制55.81%股权，发行后仍将保持绝对控股。值得注意的是，公司第二大股东为A股上市公司纳尔股份（持股27.19%），后者曾于2019年收购墨库股份51%股权成为控股股东，2022年5月通过股权转让将控制权归还王首斌夫妇。

　　此外，公司还存在第三方回款问题。报告期内，因外汇管制或结算便利，部分客户通过关联方、员工甚至外汇中介付款，2024年第三方回款金额达2018万元，虽呈下降趋势，但反映出内控管理的薄弱环节。

　　随着业务规模扩张，公司应收账款余额从2022年末的8650万元激增至2025年9月末的1.86亿元，占当期营业收入比例从16.56%升至23.60%（年化）。其中，2024年末应收账款1.42亿元，同比增长32.36%，远超营收17.58%的增速。

　　2025年前三季度，公司经营活动现金流净额仅4416万元，同比大幅下滑，与9475万元的净利润形成鲜明对比。

　　报告期内，公司加权平均净资产收益率已从2022年的37.54%持续下滑至2025年前三季度的14.89%。本次发行后，净资产将大幅增加，而募投项目建设周期较长，短期内难以贡献收益，存在每股收益被摊薄的风险。