我们对权益市场的观点为：远期保持乐观，近期关注结构。远期乐观的原因是政策关于“扩大内需”的论述，包括“收入支撑的小幅需求、有合理回报的投资需求，以及有本金和债务约束的金融需求”。A股市场目前的堵点来自于经济的K型分化，而内需政策发力则是解决该问题的重要方式。“K”型分化中，高度景气的为AI、反内卷及出口链，低景气的则为消费地产，而高景气板块的增长正在面临不确定性。市场质疑AI巨头资本开支的可持续性，从而放大了美股与A股相关板块的波动；推进不及预期，市场对反内卷的成效也存在下调。

　　短期来看，经济的景气结构仍然不变，但若AI等领域爆发风险，市场可能再度转为红利，如现金流ETF（159399）。面对交易相对拥挤的单一赛道，参考国金证券观点，我们建议关注AI投资的扩散效应，配置一些更具确定性的板块，如与电力基建相关的矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）、电网ETF（561380）等。