本报讯 （记者毛艺融）高盛日前发布中国股市策略报告，总结了从2025年股市中汲取的10条关键经验。

　　该报告对中国股市前景持乐观态度，高盛认为，积极的政策支持和结构性转变，如AI、全球化、消费升级、“反内卷”政策为股市提供了上行潜力，缓慢的牛市有望延续，投资机会存在于特定的主题和板块之中。

　　中国股市已连续两年实现正回报，慢牛行情正在酝酿中。中国A股和H股在2025年分别上涨16%和29%，连续两年实现正回报。上涨主要由估值修复驱动，预计到2027年底，中国股市还有38%的上涨空间，驱动因素将转向盈利增长。

　　良好的出口贸易表现展现了出海企业的韧性。今年中国出口增长和GDP表现好于预期，为股市提供支撑，同时，出海类股票的表现优于消费类股票。

　　AI改写了中国科技股的格局。DeepSeek的发布推动了中国AI相关科技股如数据云、半导体的大涨，AI的广泛采用有望在未来十年推动企业每年盈利增长3%。

　　中国仍在稳步推进出海征程。中国出口结构升级，向新兴市场、高端制造和服务出口转变。上市公司海外收入占比提升，预计到2030年有望达到20%，利好盈利。

　　消费结构转变，新消费领域崛起。服务消费和新消费领域，如娱乐、特色零售、宠物食品等领域表现强劲，企业的利润增长和股价回报显著优于传统消费股。

　　“反内卷”政策备受关注。针对部分行业（如太阳能、电池、化学品、水泥）的产能过剩，“反内卷”政策有望通过供给侧结构性改革和行业整合让利润率回升，提振盈利。

　　中国市场具备可投资性，内资涌动、外资兴趣增长。高盛认为，国内资金方面，南向资金创纪录，保险资金等机构投资者和“国家队”参与程度提高，个人投资者风险偏好有所提升。国际资金方面，全球对冲基金增加中国股市风险敞口，主动型基金配置规模增长，长线投资者兴趣有所增加，香港IPO市场复苏。

　　全球投资者对中国资产的多元化配置价值凸显。对国际投资者来说，中国股市与美股相关性低，估值深度折价，是分散风险投资的良好选择。

　　政策底已筑牢下行风险防线。宏观和股市的政策托底依然有效，政策周期已转向支持增长，压缩权益风险溢价，提升了股市的合理估值。高盛建议投资者保持投资，并在市场调整时加仓。