“轻资产、高研发投入”标准已经成为科创板再融资主要方式。自“轻资产、高研发投入”标准发布以来，科创板14家企业采用该标准申报再融资，拟融资额合计351.2亿元，占2025年科创板受理企业的比例分别为38%、76%。
上交所支持科创成长层企业融资发展，助力高成长性“硬科技”企业破解发展瓶颈。截至目前科创成长层共有38家企业，已有中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）、迪哲（江苏）医药股份有限公司（以下简称“迪哲医药”）、奥比中光科技集团股份有限公司等3家企业申请适用“轻资产、高研发投入”标准再融资。其中，寒武纪和迪哲医药已完成发行，实际募资57.81亿元。
高效率审核
市场获得感显著提升
科创板试点注册制以来，截至2025年12月19日，累计24家科创板上市公司通过再融资简易程序快速取得注册批文，涵盖新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等领域，募集资金投向符合国家经济发展战略和产业政策导向的相关领域。
上市公司再融资简易程序具有小额快速的便捷性，董事会根据股东会授权，自主决定募集资金用途，可以实现快速申报，交易所不进行审核问询，直接提交注册，上市公司在取得证监会注册批文十个工作日内完成缴款，可较大幅度提升再融资效率。
从发行规模看，截至目前，年内沪市再融资发行规模近6900亿元。从审核周期来看，改革成效尤为显著：中国软件与技术服务股份有限公司、寒武纪等再融资项目受理后3个月内取得注册批文；科创板“1+6”政策措施发布后，加大科技型企业再融资支持力度，江苏联瑞新材料股份有限公司（以下简称“联瑞新材”）、深圳微芯生物科技股份有限公司（以下简称“微芯生物”）等新受理再融资项目，审核用时不到70天；四季度以来，再融资项目审核全面提速，新增37家再融资项目通过交易所审核，审核周期为2个月左右。其中，海天水务集团股份公司、上海艾为电子技术股份有限公司等可转债项目从受理到通过上市委审议用时均在50天内，浙江天台祥和实业股份有限公司用时仅40天，为沪市最快的再融资可转债通过上市委项目。
上交所坚持开门办审核、开门办监管、开门办服务的理念，打破了监管与企业间的沟通壁垒，审核环节加大重大事项主动提醒、重要节点主动反馈、重点问题主动回应，进一步提高沟通咨询质效，让企业在申报审核过程中方向更明确、流程更清晰。
从实践来看，高效审核为企业发展赢得了宝贵时间，更强化了市场主体的发展信心。对于科技型企业而言，研发窗口期直接决定技术竞争力，快速到位的募集资金能够加速研发进程与产业转化。微芯生物公司副总经理、董事会秘书海鸥对《证券日报》记者表示，本次定增项目的快速审核通过，对公司发展具有双重关键意义：其一，加速推进研发与产业化进程，夯实战略发展确定性。定增落地将进一步扩充公司资金来源，助力公司提速创新药研发与产业转化步伐，丰富产品管线布局。其二，锚定患者未满足需求，赋能临床治疗方案升级。本次定增的高效落地，将有力推动公司拓展西达本胺的适应症范围，加快布局重大疾病领域。
寒武纪作为国内人工智能芯片技术研究的领头企业，其定增项目于今年6月份受理，92天注册生效。此次定增募资39.85亿元，主要用于面向大模型的芯片和软件平台项目等，有助于推动芯片产品向大模型及行业垂直领域延伸。
联瑞新材可转债项目受理后65天获交易所审核通过，此次可转债拟募资6.95亿元，用于“高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目”“高导热高纯球形粉体材料项目”及补充流动资金，有助于巩固公司在功能性先进粉体材料领域的领先地位。
再融资项目审核效率的提升并未降低审核质量，更聚焦于企业核心业务、研发能力、募投项目可行性等关键维度，既保障了募集资金投向符合国家战略和产业政策，又为企业创新发展提供了灵活空间。同时，申报项目集中在战略性新兴产业领域，其中不乏集成电路IP设计、半导体设备研发制造等轻资产类核心环节，体现了资本市场服务实体经济、支持科技创新的精准导向。
轻资产高研发
打通科创企业研发堵点
去年10月份，上交所发布的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》明确了科创板上市公司再融资适用“轻资产、高研发投入”的范围、具体认定标准、募集资金监管要求等事项。
自认定标准推出以来，科创板14家企业采用“轻资产、高研发投入”认定标准进行再融资，突破补流比例30%的限制，加大研发创新力度，拟融资额合计351.2亿元，企业数量及融资金额占2025年科创板受理企业的比例分别为38%、76%，“轻资产、高研发投入”认定标准已经成为科创板企业的主要选择。
今年，首单以简易程序适用“轻资产、高研发投入”标准项目落地。成都智明达电子股份有限公司（以下简称“智明达”）今年12月通过再融资简易程序募集资金2.08亿元，用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目和补充流动资金，助力公司加速新领域新产品的研发。
较普通程序而言，以简易程序申报再融资的特点是流程简化、审核快速。适用“轻资产、高研发投入”认定标准后，募集资金能够更快速用于研发项目中。智明达副总经理兼董秘秦音对《证券日报》记者表示：“再融资轻资产高研发认定放宽了补充流动资金和偿还债务上限，更符合轻资产、高研发投入特点的企业业务发展特点，直接助力公司在未来推进业务、推进研发中补充更多的高级研发人员，也有利于公司在研发快速迭代的背景下迅速补充供应链资源。”
科创板多元包容特征更为明显，目前，采用“轻资产、高研发投入”标准的申报企业已集齐科创板全部5套上市标准。以四川百利天恒药业股份有限公司为例，公司主要从事创新生物药业务和化药制剂、中成药制剂业务，2023年首发上市时虽已形成一定销售收入，但因研发投入较大、盈利周期长仍处亏损状态，上市后第二年即扭亏为盈，2024年扣非后归母净利润36.36亿元。今年4月份，公司首次申请再融资，为向特定对象发行股票项目，募集资金37.64亿元，全部用于聚焦肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等肿瘤治疗领域的创新药研发项目。该项目8月初注册生效，9月初便完成发行。
深圳高禾资本控股有限公司管理合伙人刘盛宇对《证券日报》记者表示，再融资项目的高效审核缩短了企业再融资周期，让企业能够及时把握市场机遇；“轻资产、高研发投入”标准打破了制度壁垒，有助于以轻资产模式运营的公司加大研发。随着科创板再融资制度的持续优化，更多科技型企业将在关键核心技术领域不断突破，加大科技创新和产业升级力度。
