新华财经北京12月22日电上周（12月15日至19日当周）国际现货黄金开盘4295.87美元／盎司，最低4271.52美元／盎司，最高4374.52美元／盎司，报收4338.6美元／盎司，当周上涨38.22美元或0.89%，连续第二周收阳。

　　分析来看，因周内公布的美国失业率骤升、通胀意外大幅回落，市场对美联储2026年1月降息的整体预期小幅升温，与此同时，地缘局势紧张也支撑贵金属市场，全球贵金属大幅飙升，截至上周末，现货黄金年涨幅已超65%，现货白银单周上涨超8%、年度涨幅超132%，铂金的年度涨幅也达到了120%。

　　展望新的一周，鉴于圣诞假期来临，包括美国第三季度GDP等数据将于周二公布，圣诞假期叠加年底低流动性或将再度引发市场剧烈波动，但是并不妨碍对于2026年黄金冲击5000美元、白银冲击100美元的期待。

　　美联储降息预期小幅升温

　　上周延迟公布的美国经济数据集中出炉，数据揭示出美国失业率骤升、通胀意外大幅回落，使得市场对2026年1月美联储继续降息的预期较此前小幅升温。

　　具体来看，就业方面，虽然美国11月新增非农就业人口数量超过市场预期，但失业率却上升至4.6%，创下2021年9月以来最高水平。同时，10月非农数据被大幅下修，显示美国劳动力市场在表面稳健之下已出现明显降温。

　　劳动力降温的同时，上周稍晚发布的美国11月CPI数据全面低于预期，其中整体CPI年率仅为2.7%，核心CPI年率也仅为2.6%，双双降至2021年3月以来最低水平。

　　数据公布后，市场对美联储降息的定价进一步上调。联邦基金利率期货显示，美联储2026年1月降息的概率由26.6%上升至28.8%。同时，市场预计到2026年底政策立场将继续放松，对2026年全年降息幅度的预期约为62个基点。

　　不过，值得关注的是，经济学家警告此次CPI数据“水分极大”。由于政府停摆，劳工统计局数据收集受限，部分数据采用“结转填补”方式估算，导致住房等关键通胀类别数据失真。经济学家认为通胀仍在降温，但实际降温幅度可能没有数据显示的那么大。因此，上周内金价多次冲击4350美元乃至4370美元上方，但均未能站稳，高位获利回吐明显，走势呈现明显的高位拉锯特征。

　　进入新的一周，随着圣诞假期来临，美国第三季度实际GDP年化季率初值等一系列数据将于周二公布。假期的低流动性极易引发市场的异常波动，同时，也要防范年底前的获利了结风险。

　　新任美联储主席是否会加大降息力度？

　　除了经济数据，未来美联储主席人选和美联储官员的态度，也成为市场预判政策前景的重要观察点，尤其是在当前美联储官员意见分歧较为明显的背景下。从上周来看，由于临近圣诞假期，上周公开表态的美联储官员数量有限，但政策分歧依然明显。

　　从“鸽派”声音来看，美联储理事米兰再次为激进降息立场辩护，认为潜在通胀已低于2.3%，持续维持紧缩政策可能推高失业率，呼吁尽快将利率下调至中性水平。

　　美联储理事沃勒也主张在就业走弱背景下继续温和降息，认为当前利率仍高于中性水平50至100个基点，但无需采取激进行动，并对通胀预期稳定保持信心。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国11月CPI数据良好，通胀压力有所缓解，若趋势持续，2026年利率可能大幅下降。

　　但与此同时，美联储“三把手”——纽约联储主席威廉姆斯则发出偏“鹰派”的声音。他表示，不急于进一步降息，11月通胀数据“有水分”，目前没有进一步调整利率的紧迫性。

　　波士顿联储主席柯林斯表示，12月降息是一个“艰难的选择”，她在11月仍倾向于维持利率不变，但到12月会议时，最新信息显示风险平衡已发生变化。亚特兰大联储主席博斯蒂克强调通胀仍是更明确且紧迫的风险，预计价格压力将持续至2026年底，支持长期维持利率不变，并认为通胀可能使整体通胀率维持在接近3%的水平。

　　在政策讨论之外，美联储主席人选之争仍悬而未决。美国总统特朗普最新表示将“很快”宣布人选，并明确新任主席需坚定支持大幅降息。目前，特朗普仍正面试多名候选人，局势仍在演变之中。

　　市场情绪乐观金价突破在即

　　在银价持续飙升、金价坚定走高，且美国经济数据强化降息预期的背景下，市场对贵金属市场的多头情绪依然整体高涨。

　　Kitco News最新一期市场调查显示，机构对2026年黄金的前景几乎一致性的看好，而普通投资者的更看好2026年白银的前景。

　　高频数据显示，截至12月19日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约再度增加30896手至496010手，为连续第三周增加。自12月2日创下418490手低点以来，三周未平仓合约累计增加了77520手。

　　不过，在ETF方面，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量在上周则净减少了0.58吨，总持仓温和回落至1052.54吨。

　　技术上，上周金价冲击4375美元／盎司（10月21日最高点）阻力未果后回落，暂时守稳4300一线支撑。短期阻力位于4375-4385盎司区域，突破后，关键阻力则上移至4436-4450美元／盎司。突破后者则意味着金价将打开通往5000美元关口的通道。反之，金价下方支撑则位于4300-4250美元／盎司区域，关键支撑位于4200美元／盎司，破位将引发深度回撤。

　　国内沪金主力合约阻力992-1002元／克区域，突破看向1020-1040元／克区域；支撑位于965-955元／克区域，关键支撑位于945-935元／克左右。沪银主力合约阻力位于15900-16500元／千克，关键阻力17500-19100元／千克；支撑关注15500-15100元／千克区域，关键支撑位见于14900-14300元／千克。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

　　【黄金时间】是由新华财经与中国黄金报社共同打造的一档聚焦黄金珠宝市场的专题栏目，内容全面覆盖黄金珠宝行业的政策动态、投资资讯、风险分析等，提供权威、专业、全面的黄金珠宝领域金融信息服务。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台。