AI摘要：机构对 A 股走势分歧明显，中金看好中期向好，华安、申万宏源认为需等待上涨信号或处高位震荡；消费刺激政策密集落地，商贸零售爆发，服务消费改善预期强烈；苹果计划扩产 iPhone，2026 年将推折叠屏等新品，迎来创新大周期，带动智能终端革新。

　　上周，A股三大指数涨跌互现，沪指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指大涨2.74%。行业方面，商贸零售、非银金融、美容护理、基础化工、纺织服饰等涨幅居前，电子、电力设备领跌。

　　1、机构观点再现分歧

　　中金公司：中期向好逻辑未改

　　内外因素共同导致市场风险偏好阶段性下降，呈现普跌特征。考虑到市场上涨根本驱动力在于国际秩序和产业创新的叙事反转，两者推动中国资产实现重估，目前这两大底层逻辑并未动摇，我们认为市场中期趋势仍然向好。配置上，逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会。

　　华安证券：上涨信号仍需等待

　　维持市场高位震荡的判断，仍需等待进一步明确的上涨信号。配置思路上，历史上看大涨年份次年1月份波动加大，短期或仍面临调整风险。具体可布局的方向上，AI产业景气趋势明确，中长期核心主线地位稳固，调整压力提供了下阶段行情良好布局时机。

　　申万宏源：结构牛行情已处于高位

　　9-10月A股向上空间受限的问题并未根本解决，2025年结构牛行情已处于高位区域的定位不变，当前仍处于高位震荡阶段。季度级别的高位震荡阶段仍在演绎，后续还需关注触发“怀疑牛市级别”调整的可能性。

　　2、商贸零售大爆发

　　中金公司：关注消费刺激政策成效

　　近期消费刺激政策持续出台，如《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》提及发展潮玩、IP、宠物周边产业，优化化妆品、家具等行业供给；中央经济工作会议在消费层面指出“坚持内需主导，建设强大国内市场”、“优化‘两新’政策实施”等。我们认为在积极的政策助力下，中国消费市场将涌现更多的增量机会。

　　国泰海通：消费景气线索增多

　　消费景气线索增多，上海迪士尼拥挤度高位震荡，电影票房同比仍较强；奶粉价格同比增长，茅台批价环比反弹。中央经济工作会议提出“深入实施提振消费专项行动”，展望2026，消费在供给端和需求端的政策空间存在超预期可能。

　　中国银河：看好服务消费的改善预期

　　提振消费是系统工程，服务消费更受重视。中央经济工作会议提出，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。我们更看好服务消费的改善预期，近期相关政策对服务消费重视度明显提升，特别是清理消费领域不合理限制措施是释放服务消费需求的有效方式，有望逐步见效。

　　3、苹果计划大幅扩展iPhone产品线

　　12月17日，多名直接参与苹果及供应商产品工作的消息人士透露，未来两年，苹果计划大幅扩展智能手机产品线，2027年秋季前可能累计发布至少七款新的旗舰机型。

　　中泰证券：苹果迎来创新大周期

　　苹果2026年Q1有望推出升级版Siri，新款 Siri将依赖谷歌Gemini模型的定制版本，重点提升语义理解、多轮对话及实时信息检索能力，支持多步骤任务。Air/Pro/ProMax/折叠机预计于26年秋季发布，标准款发布或延迟至27年春季以平滑新品淡旺季；首款折叠屏iPhone 18 Fold（左右折）有望于2026年秋季推出。2026-28年苹果有望迎来创新周期。

　　东北证券：苹果迎产品创新周期大年

　　苹果迎来产品创新周期大年，开辟未来增长新曲线。苹果进行细分市场的存量用户潜力挖掘，预计2026年推出内外双屏设计的折叠屏iPhone。穿戴设备战略重心从Apple Vision Pro转向更为轻便的Apple Glass，预计2026年发布。此外苹果计划加速智能家居战略，配合Siri和AppleIntelligence相关功能，通过生态协同构建长期增长动力。

　　信达证券：智能终端迎来革新奇点

　　全球智能手机市场在经历调整后迎来温和复苏，AI 成为激发换机需求的关键变量。随着宏观经济环境的改善及渠道库存的去化，全球智能手机出货量已重回增长轨道。展望 2026 年， 虽然整体市场规模主要呈现存量博弈特征，但 AI 手机的结构性机会不容忽视。各大手机品牌厂商纷纷将生成式 AI 作为旗舰机型的核心卖点。