近日港股市场连续调整，恒生科技指数一度跌破250日均线这一牛市支撑线，在此期间，南向资金的动向也被格外关注。

　　截至12月18日，南向资金连续4日净流入港股市场。中信建投表示：即使在市场调整期，南向资金多数时间依然保持净流入态势，体现出其对港股资产的长期配置决心，而非短期交易行为。随着海外流动性预期重新恢复，后续有望出现内外流动性共振。

　　今年以来，南向资金创下1.4万亿港元净流入纪录，内资“定价权”逐渐增强，对港股市场过于依赖外资的资金结构进行了重塑。

　　不过，11月下旬以来，南向资金净流入持续萎缩，10日移动平均从此前日均70亿港元降至不到10亿港元，甚至一度转为净流出。有投资者认为，南向资金阶段性流入放缓，可能与基金新规有部分关系。

　　12月6日，监管部门下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求基金公司建立以投资收益为核心的考核体系，并强化业绩基准约束。数据显示，截至三季度，内地主动股票型基金总共超配港股约1980亿元，持仓港股规模占基金股票持仓的30.8%，但业绩基准中港股比例仅为17%，的确存在明显超配，市场担心调仓或导致资金流出也不是空穴来风。

　　对此，中金公司分析称：主动公募在南向中的占比越来越小，截至三季度持仓占比仅9.1%，相比保险、个人和交易型资金等，主动公募持仓并不是主导。增量资金上，我们测算2025年主动公募基金港股净增量大概在800亿-1000亿港元，也仅贡献年初以来南向资金的10%~12%左右。

　　因此，基金新规对南向资金不排除短期有影响，但影响有限，也不应无限外推，港股市场走势根本上还是与投资者对市场未来强弱的预期直接相关。