12月18日，瑞典央行宣布维持政策利率在1.75%不变，符合市场预期。

　　无独有偶，当日挪威央行宣布将政策利率维持在4%不变。对于部分欧洲国家而言，宽松周期或许将告一段落。

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瑞典央行：维持基准利率1.75%不变

未来一段时间将维持该利率

　　12月18日，瑞典央行宣布，维持其关键政策利率在1.75%不变。

　　瑞典央行指出，尽管通胀每月略有波动，但整体上与瑞典央行9月份的预测一致，接近2%。指标继续支持通胀压力与未来目标相符的图景。

　　瑞典央行表示，与9月份的预测相比，经济增长有所提升，经济活动预计更为强劲。劳动力市场形势依然疲弱，但明显有所改善。尽管经济形势恢复正常还需要一段时间，但执行委员会相信复苏已经开始。

　　总体来看，瑞典央行认为，经济前景稍好，通胀预期将保持稳定。执行委员会评估，维持当前政策利率水平有助于增强国内需求，从而促进经济活动发展。

　　因此，执行委员会决定将政策利率维持在1.75%不变。如果通胀和经济前景维持，政策利率预计将在未来一段时间内维持在这个水平。

　　此次瑞典央行再度选择“按兵不动”，符合市场预期。瑞银投资银行的Franziska Fischer表示，未来几个季度瑞典政策利率也可能不会发生变化，并称瑞典央行的宽松周期已经结束。

　　今年9月，瑞典央行进行年内第四次降息，宣布将政策利率下调25个基点至1.75%。自2024年5月开启降息周期后，瑞典央行已降息8次，政策利率从4%下调至1.75%。今年11月，瑞典央行停止降息步伐，维持1.75%的政策利率不变。

　　此外，瑞典央行发布最新政策利率预测。2026年第四季度利率平均值预计为1.77%，与先前预测持平；2027年第四季度和2028年第四季度的预测值分别为1.94%和2.12%，对2027年末的预测值略高于前次预测的1.92%。此次微小上修，暗示了政策制定者内部对长期利率路径的判断存在细微调整。

挪威央行：政策利率维持在4%不变

　　12月18日，挪威央行官网同样宣布了“不降息”的消息，政策利率维持在4%不变。前景尚不明朗，但如果经济发展大致符合当前预期，政策利率将在明年进一步下调。

　　挪威央行行长艾达·沃尔登·巴切（Ida Wolden Bache）称：“我们并不急于降息。自去年12月的报告以来，利率前景变化不大。根据我们的预测，2028年住宅抵押贷款的平均利率将降至略高于4.5%。换句话说，我们不认为未来利率会大幅下降。”

　　委员会的评估是，仍然需要紧缩货币政策，通胀仍然过高。自12月报告以来，克朗贬值，推动了通胀前景的上调。如果利率下调过快，通胀可能会长时间高于目标水平。委员会认为，在本次会议上保持利率不变是合适的，但仍设想未来几年利率将谨慎正常化。

　　“我们的目标依然坚定。我们将完成任务，确保通胀率一路回落到2%。”艾达·沃尔登·巴切说。

　　挪威央行此前曾多次大幅加息，2023年12月至2025年6月，挪威政策利率一直维持在4.5%的高位。今年6月，挪威央行实施五年来首次降息，政策利率下调25个基点至4.25%，超出市场预期。今年9月，挪威央行再度将政策利率下调25个基点至4%。今年11月，挪威央行维持政策利率在4%不变。

　　德国商业银行的Antje Praefcke认为，挪威央行将对降息保持谨慎立场，这可能对挪威克朗影响甚微。她认为，挪威通胀依然高企，且近期数据显示该国经济正以正常速度增长。挪威央行几乎没有理由大幅调整其预测，或改变其关于未来三年将每年逐步降息一次的预期。

欧洲多国暂停降息

　　整体来看，欧洲各国央行的宽松周期似乎进入尾声。12月11日，瑞士央行宣布维持当前“0利率”不变。另外，预计今晚欧洲央行也将维持利率不变。不过，英国央行仍存在降息预期。

　　“这些国家中的许多国家已经进行了多次降息——政策利率不再紧缩。”富达国际基金经理迈克·里德尔表示，“过去1个月，利率方面最引人注目的变化是，一些此前率先降息的央行现在预计将加息，而不是继续降息。”

　　彭博宏观策略师Michael Ball指出，目前市场的普遍预期是，欧洲央行、澳洲联储、瑞典央行、新西兰联储、加拿大央行以及瑞士央行可能已经结束了宽松周期。在G10央行中，美联储、英国央行和挪威央行预计2026年仍将降息。因此，在全球名义经济增长增强且欧洲、日本等地债券供应充裕的背景下，全球期限溢价应会重新建立。