北京时间周四晚间，英国央行和欧洲央行先后公布2025年最后一份议息决议，结果均符合事前预期。与此同时，两家欧洲主要货币政策机构的政策路径差异也愈发显著。

　　英国央行：微小多数促成降息

　　英国央行的9人政策委员会（MPC）周四以5比4的投票结果将基准利率下调25个基点至3.75%，这也是该行年内第4次降息。其中，英国央行行长贝利起到了“关键一票”的作用，他在11月投票时支持维持利率不变，而今天与降息派站到一起。

　　英国央行指出，尽管通胀仍高于目标，但“预计近期内将更快地回落至目标附近”。虽然下一步动作仍有可能是降息，但后续的动作将更难判断。

　　贝利在与会议纪要一并发布的声明中表示：“我们仍然认为利率正沿着逐步下行的路径，但随着我们每次降息，下一步还会降多少就变得更难判断。”

　　面对英国央行的指引，经济学家们也在第一时间给出解读，普遍预期英国央行的降息之路将越走越慢。

　　毕马威（KPMG）英国首席经济学家Yael Selfin指出，在8月的上一次降息后，贝利行长不得不再次投出决定性一票。她说：“货币政策委员会在通胀前景的风险平衡方面存在明显分歧，这将使明年就进一步降息达成共识变得更加困难。”

　　毕马威目前预期，英国央行明年只会降息两次。

　　凯投宏观的英国副首席经济学家Ruth Gregory也认为，有“明显迹象”显示委员会认为利率无需再大幅下调。Gregory指出：“这表明一旦利率降至3.50%，货币政策委员会的进一步降息将需要更有说服力的证据。”

　　欧洲央行：下一站加息？

　　毫无意外，欧洲央行周四宣布三大关键利率全部维持不变。该机构连续第四次会议将关键存款机制利率维持在2%，主要再融资利率和边际借贷利率也分别维持在2.15%和2.40%。

　　欧洲央行也如期发布了更加乐观的经济增长预测。在周四的声明中，欧洲央行预测2025年的欧元区经济增速为1.4%，高于9月时预期的1.2%。欧洲央行同步提高了后续年份的增长预期，2026年的经济增速为1.2%（此前为1.0%），2027和2028年都将保持在1.4%。

　　欧洲央行同时预测，2025至2028年的整体通胀率都将大致维持在2%政策目标上下窄幅波动。

　　面对更高的经济预期，货币市场定价显示，市场认为欧洲央行在2027年3月前加息的可能性已超过50%，高于其声明发布前的35%。

　　对于未来的政策路径，欧洲央行也毫无悬念地没有给出任何有效信息，仅重申将“依赖数据、逐次会议决定”，且“不事先承诺采取特定的利率路径”。

　　欧洲央行在决议中写道：

　　管理委员会坚定致力于确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平。在决定适当的货币政策立场时，将采取以数据为依据、逐次会议评估的方法。具体而言，管理委员会的利率决策将基于其对通胀前景及相关风险的评估，并结合最新公布的经济与金融数据，同时考量潜在通胀的变化趋势以及货币政策传导的力度。管理委员会不会事先承诺任何特定的利率路径。

　　同样毫无疑问的是，欧洲央行行长拉加德也在新闻发布会上拒绝提供未来的政策指引。

　　拉加德说：“我们没有一条既定的利率路径。我知道大家都希望得到一些前瞻性指引。但在目前这种形势下，面对我们所面临的不确定性程度，我们根本无法提供前瞻性指引。”