①渣打银行维持对中国股票的超配观点，预计香港恒生指数未来12个月交易区间为28000至30000点；②渣打银行预计，中国企业2026年盈利增长将从2025年的低基数反弹，人工智能投资有营收增长和健康的自由现金流作为支撑。

　　渣打银行表示，在经历了一段盘整期后，中国股票更具吸引力，估值更低，且随着货币政策放宽、全球经济保持增长以及人工智能相关投资持续强劲，预计中国企业2026年的盈利增长将从2025年的低基数反弹。

　　近日，瑞银、摩根大通和景顺等多个海外机构都表达了对中国股票2026年前景的看好，预计“反内卷”浪潮和AI热潮带来的投资机遇，将推动中国港股和A股明年上涨。

　　中国股票估值更具吸引力

　　近两个多月以来，中国股票经历了一段时间的盘整：香港恒生指数自10月初的阶段高点累计下跌了6.2%，恒生科技指数自10月初高点累计下跌近20%。中国A股的沪深300指数则自10月底高点下跌4.3%。

　　据媒体报道，渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰在一份研报中表示：“经过一段盘整期后，中国股市的估值更具吸引力，盈利增长有望从低基数反弹。”

　　他还表示，2026年是中国第十五个五年规划的第一年，可能会出台更多有针对性的刺激措施以支持经济增长。基于此，该行维持对中国股票的超配观点，并预计香港恒生指数在未来12个月的交易区间为28000至30000点。

　　另外，中国香港的东亚银行预测，2026年香港股市将继续呈上涨态势，预计恒生指数到年底将达到30800点——相当于市盈率约为12.8倍，这意味着较当前水平有约20%的上涨空间。

　　该银行表示，该指数可能在明年第一季度首先达到27000点。截至本周四收盘，恒生指数收报25498点。

　　AI泡沫不足为惧？

　　今年11月，不只是中国股票，全球股市都经历了大幅波动。由于市场投资者重新审视人工智能领域的高估值及科技巨头公司的高昂支出风险，全球科技股一度经历了大幅回调。

　　尽管关于人工智能相关资本支出是否正在制造“泡沫”的争论在明年可能会继续，但渣打银行认为，当前的周期与过去的泡沫时期（如21世纪初的互联网泡沫）不同，人工智能相关投资有营收增长和健康的自由现金流作为支撑。

　　郑子丰表示：对资产估值和人工智能资本支出的担忧可能会引发市场波动，但这些波动风险比泡沫争论本身更重要。

　　多元化投资组合至关重要

　　郑子丰还补充说，在2026年，多元化投资组合配置仍然至关重要。

　　渣打银行预计，2026年全球风险资产总体表现良好，这得益于贸易紧张局势缓和、美联储预计降息以及与人工智能相关的持续投资。

　　该行预计，随着美国劳动力市场降温以及关税驱动的通胀仍有限，到2026年底，美联储可能会进一步降息75个基点。

　　渣打认为，由于地缘政治和宏观经济的不确定性，各国央行和投资者将继续将美元资产转化为多元化投资，黄金在2026年有望继续上涨，可能测试历史高位。