“构建高质量发展的资本市场离不开高质量发展的上市公司，而高质量发展的上市公司需要愿意长期陪伴企业成长的‘耐心资本’作为重要支撑。”在12月16日举行的2025南通投资大会暨上证多层次资本市场高质量发展大会上，中国上市公司协会会长宋志平系统阐述了中国资本市场当前所处的历史方位、面临的战略机遇以及实现高质量发展的核心路径。

　　耐心资本是市场高质量发展的“稳定器”

　　宋志平表示，“耐心资本”是中国经济金融发展到特定阶段的必然产物和迫切需求。自2024年中央政治局会议提出“壮大耐心资本”以来，一系列政策举措为引导中长期资金入市提供了制度保障。今年以来，年金、保险、社保、公募基金等中长期资金净买入A股超6000亿元，成为增强市场韧性的重要力量。

　　他引用了一组数据展示耐心资本入市的积极态势：2025年以来，各类中长期资金净买入A股规模已超6000亿元，成为抵御市场波动、推动价值回归的中流砥柱。截至三季度末，保险资金投资权益市场的余额达5.6万亿元，占比创近年新高；公募基金管理规模逼近37万亿元，连续刷新历史纪录。外资的态度也值得关注，北向资金持仓市值连续三个季度增长，全球顶级投资机构正在系统性增配中国资产。

　　“资本市场高质量发展，其核心要义在于构建一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场体系，更好服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展。”宋志平认为，作为长周期、抗风险的资本形式，耐心资本可以在资本市场中更好发挥“稳定器”“压舱石”作用，从而促进资本市场稳健发展与新质生产力的培育发展。

　　提及南通市发布的“基金新政2.0”，宋志平认为，该政策体系从“募、投、管、退”全链条进行优化，通过加倍认定、收益让渡、提高风险容忍度等实质性激励，精准地解决了长期资本在区域市场“不敢投、不愿投”的顾虑，是地方政府以制度创新吸引和培育耐心资本的典范之举。“南通的政策体现了‘筑巢引凤’的智慧，其目标不仅是让资金‘愿意来’，更要‘留得住’‘发展得好’，最终实现资本与本地产业的深度融合。”

　　市场从“工业型”到“创新型”的战略转向

　　将视野放大，宋志平剖析了中国资本市场功能的历史性变迁。他分析称，我国目前制造业增加值占全球比重超过30%，“卡脖子”技术问题成为制约发展的主要矛盾，资本市场的功能必须进行深刻的“战略转向”。中国未来的竞争优势必须从单一的“制造+市场”，升级为“创新+资本+制造+市场”的发展模式。

　　宋志平列举了宁德时代、联影医疗、海康威视、万华化学等一批优秀上市公司。他认为，这些企业的共同特征是：在技术上追求领先，在管理上精益求精，在制造上坚守品质，并善于利用资本市场工具放大创新效能、加速产业整合。它们不仅在产品市场获取丰厚利润，也在资本市场实现合理价值，将产业的“硬实力”与资本的“软价值”有机统一，代表了新质生产力企业的发展方向。

　　这一转向已得到市场数据的有力印证。宋志平介绍，目前A股市场中战略性新兴产业上市公司数量占比已超过半数。2025年前三季度，上市公司研发投入总额达1.16万亿元，连续三年保持万亿元规模，科创板研发强度更是高达11.2%。超过九成的科创板、北交所公司在上市前都曾获得私募股权和创业投资基金的支持，“耐心资本”在早期发现和培育创新“火种”方面发挥了不可替代的“孵化器”作用。

　　提高上市公司质量的“硬道理”

　　“提高上市公司质量和提升投资价值两者相辅相成，上市公司质量是上市公司投资价值的基础和市值管理的重要抓手。投资价值的提升、投资者回报的增加必将吸引更多优质投资者，进而能更好地推动上市公司高质量发展。”宋志平说。

　　对于市值管理的具体实践，宋志平对中国证监会发布的市值管理指引进行了解读：

　　一是董事会高度重视投资者保护和投资者回报，通过提高经营管理水平、提高盈利能力、提高核心竞争力，夯实市值管理的基础。

　　二是上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值。

　　三是上市公司建立常态化的回购机制安排，鼓励有条件的公司提前安排好资金规划和储备。顺应政策引导与市场偏好，我国境内股票市场回购股份依法注销明显增多。

　　四是长期破净公司制定上市公司估值提升计划，评估实施效果并公开披露，形成市场约束。

　　五是主要指数成分股公司切实负起责任，制定市值管理制度，明确职责和应对措施，定期披露执行情况等。进入指数股是荣誉，同时也要明确自己的责任。

　　宋志平表示，加强市值管理要求上市公司和相关方必须提高合规意识，上市公司要落实好市值管理责任，努力为投资者创造长期回报。

　　“全面提高上市公司质量既是当前重中之重的工作，也是长期而繁重的工作。”宋志平表示，中上协将秉持“服务、规范、自律、提高”的宗旨，一如既往地致力于服务上市公司的高质量发展，为我国资本市场的健康发展贡献力量。