AI摘要：12月16日，港股三大指数全线下跌，恒生指数、国企指数及恒生科技指数均刷新近期低位，其中恒生科技指数一度跌逾2.7%。市场整体情绪受科技股、金融股等权重板块走弱拖累，仅航空、纸业等少数板块上涨。机构观点方面，小摩、高盛、里昂等分别看好恒隆地产、腾讯控股及美图公司，并给出相应目标价。后市展望中，华泰证券建议左侧布局市场“预期差”，关注人民币升值、企业出海及科技突破等催化因素；东吴证券则指出2026年港股主线为科技与周期，并看好创新药、出口链等方向。多家机构亦更新了对万物云、赤子城科技、安踏体育等公司的评级与目标价。
12月16日，亚太股市全线下跌。港股三大指数再度走低，恒生科技指数盘中一度大跌至2.7%，最终收跌1.74%险守5400点，恒生指数、国企指数分别下跌1.54%及1.79%，恒指下跌近400点至25235点，三者均刷新近期阶段低位。
盘面上，大型科技股持续下跌拖累市场情绪，大金融股(银行、保险、券商)、中字头等权重股亦表现低迷，由此大市持续承压走低；小摩称金银面临巨量技术性抛压，黄金股领衔有色金属股回调；军工股、风电股、钢铁股、锂电池股、半导体芯片股纷纷下跌。另一方面，航空股、纸业股、脑机接口概念股少部分板块上涨，三大航空股全天活跃，均收涨超1%以上；此外，果下科技首日上市大涨近118%。
港股成交额前二十
数据来源：Choice
小摩：维持恒隆地产(00101)首选股之列，目标价10港元
摩根大通发布研报称，现予恒隆地产(00101)目标价10港元及“增持”评级。集团早前公布成功获得上海南京西路1038号及无锡恒隆广场扩建项目的长期营运租约。管理层表示，每个新增轻资产项目的预测内部回报率(IRR)均达十位数百分比，回本期在十年内。 近期新增的3项轻资产租约合共为集团的物业组合增添18.5万平方米面积。
该行指，恒隆地产仍然是其首选股份之一，因中国内地的租户销售持续改善，并预期轻资产营运租约将于2028/29年度开始产生贡献，带来新增长动力。另外，股份估值吸引，股息率达5.8%且派息确定性高。
高盛：维持腾讯控股(00700)“买入”评级，看好微信生态及全球游戏资产
高盛发布研报称，日前与腾讯控股(00700)管理层进行业务交流，认为腾讯云正加强拓展东盟、东北亚、欧洲、中东及美洲等关键市场，取得多个大型项目订单，连同其本地化基础建设，预期有助于在国际市场上提升品牌知名度，维持“买入”评级，目标价为770港元不变。
该行又指，腾讯作为中国互联网领板块中的AI应用受益者，认为AI已赋能其所有核心业务的长期增长，相信腾讯凭借其独特的微信生态及全球游戏资产，配合多元化变现能力，可实现盈利复合增长。
里昂：予美图公司(01357)14.1港元目标价，评级“跑赢大市”
里昂发布研报称，即使部分由于竞争对手推出人工智能图像生成工具导致股价波动，其测试显示美图公司(01357)的美图设计室(DesignKit)在定价、指令与图像一致性、综合工作流程及可编辑功能上维持竞争优势，相信美图今年可录9.5亿元人民币净利润。该行目前予美图14.1港元目标价及“跑赢大市”投资评级。
华泰证券：港股策略：左侧布局市场“预期差”
目前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开。港股情绪指标依然处于悲观区间，对应磨底阶段，情绪指数走势与2024年11月类似。彼时情绪指标进入恐慌区间后，市场在2025年初迎来明显反弹，春节前后DeepSeek催化下斜率放大。未来行情催化因素可能来自以下三点预期差：1）人民币升值：升值共识一旦形成，资本流动或发生重要改变，可以类比今年欧洲市场；2）企业出海：市场依然担忧汇率升值和出口高基数的影响，明年上半年中美关系依然处于温和期，出口韧性存在预期差；3）国内科技进展突破，走出独立路径等。配置层面，短期关注资金面供需改善后的弹性品种如科技和医药，中期依然建议成长+顺周期均衡，切换时间在二季度左右。全年维度看，个股相关性下降，去伪存真、自下而上的α机会更加重要。
东吴证券：2026 年港股主线为科技&周期，同时关注创新药。
尽管我们看好明年港股行情，但仍建议杠铃配置策略，主要担心海外宏观、政治风险可能超预期。配置港股的思路应该从自下而上视角出发，选择独特资产，即挑选全球产业链共振方向中能够做到关键环节的中国企业，就能够享受到充分溢价。
（1）继续看好 AI 科技。我们预计明年美联储仍有降息空间，在利率宽松的背景下，有利于成长股的估值抬升；在全球科技共振周期下，中国 AI 科技亦有上涨空间。如果中国 AI 进程超预期，出现第二“DeepSeek” 时刻的话，港股科技弹性会更大。
（2）看好顺周期。受益于国内反内卷政策的推动，以及全球需求好转，大宗商品涨价，我们预计 CPI 及 PPI 环比改善，周期板块的企业盈利有望得到进一步回升。节奏上，上半年以上游为主，或在下半年传导到消费。 重点关注：有色，有顺周期逻辑又叠加了 AI 科技逻辑；香港本地房地产股票。
（3）继续看好创新药。一是，美联储降息利好创新药企业，历史看降息周期下创新药弹性可观；二是，创新药产业趋势明确，我们预计未来还有 BD 落地，催化股价上行。
（4）红利依旧作为底仓，关注低 PB 央国企、保险、香港本地公用事业等。
（5）关注出口链，尤其是和美国房地产相关方向。国内方面，一是，制造业转型升级加速、全球经济温和增长，叠加中美关系迎来缓冲期，明年中国出口压力或将放缓；二是，企业出海继续，出口产品类型多元化。 海外方面，美联储降息利好美国房地产投资，美国房地产销售有望进一步改善，将拉动中国家居、家电、建材等方面出口需求，相关企业盈利有望改善。
1. 中金公司：维持万物云跑赢行业评级目标价27.5港元
2. 中金公司：维持赤子城科技跑赢行业评级目标价14.5港元
3. 中金公司：维持乐舒适跑赢行业评级目标价40.00港元
4. 中信证券：维持粉笔买入评级
5. 中信证券：维持雅迪控股买入评级目标价18港元
6. 中国光大证券国际：维持诺比侃IPO申购建议
7. 中国光大证券国际：维持轻松健康IPO申购建议
8. 中国光大证券国际：维持翰思艾泰-B新股申购建议
9. 国元国际证券：维持安踏体育买入评级目标价98.0港元
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